來源丨LiveReport大數據

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2025年6月29日，德適生物-B首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，獨家保薦人為華泰國際。

公司是全球醫學影像AI技術的引領者。2024年收入0.7億元人民幣，研發約為-0.3億元人民幣，凈利潤達-0.43億元人民幣。

LiveReport獲悉，來自浙江杭州的杭州德適生物科技股份有限公司Hangzhou Diagens Biotechnology Co., Ltd.（簡稱“德適生物”）于2025年6月29日在港交所遞交上市申請，擬在香港主板上市。這是該公司第1次遞表。

德適生物是全球醫學影像AI技術的領導者，自主研發了世界首個商業化跨模態醫學影像基座模型iMedImageTM，支持19種影像模態并覆蓋超90%的臨床場景，顯著提升了診斷效率和泛化能力。其核心產品 AI AutoVision®（全球首個AI染色體核型分析系統）已獲中國"三類創新醫療器械"認證并提交注冊，而MetaSight®（全球首個AI染色體掃描系統）更是獲得中美歐三地監管批準。

面對中國AI醫學影像市場從2024年24億元到2035年781億元的快速增長機遇，該公司提供從基座模型、智能器械到試劑耗材及MaaS平臺的全流程解決方案，包括全球領先的無人值守染色體分析流水線。憑借30.6%的中國染色體分析AI市場份額、覆蓋400+醫療機構的商業化網絡（含三甲醫院和170+頂級專家合作），以及模型服務上市4個月即創收19.50百萬元的業績，該公司以"技術壁壘+加速審批+成熟商業落地"的核心優勢，成為推動醫療AI規模化應用的行業標桿。

于往績記錄期間，公司的收入主要來自以下業務分部：

•基于iMedImageTM的分析系統及器械。于管理該業務分部時，收入來自銷售AI++智能設備及系統。

•模型服務。通過向客戶收取使用iMedImageTM醫學成像AI基座模型及 MaaS技術平臺的許可費，從提供MaaS模型服務中獲得收入。公司于公司的MaaS技術平臺中集成先進的模型訓練工具，支持自訓練模型定制，使用戶能開發并部署符合其特定需求的AI模型。

•分析及咨詢服務。根據染色體核型分析的檢測結果向我們的客戶（主要是醫院）提供咨詢服務，從而通過收取服務費獲得收入。

財務分析

截至2024年12月31日止2個財年：

收入分別約為人民幣0.5億及0.7億元，2024年同比增長率為33.13%；

毛利分別約為人民幣0.4億及0.5億元，2024年同比增長率為22.85%；

凈利潤分別約為人民幣-0.6億元及-0.4億元；

毛利率分別約為70.95%及65.47%；

公司2023-2024年財務表現：收入增加，但毛利率有所下滑，反映盈利能力承壓；研發投入（虧損）略降，研發占虧損比上升，顯示研發效率有所改善；凈虧損從0.56億收窄至0.43億，主要得益于收入增長和研發成本控制。整體呈現增收不增利的特征，研發轉型效果待觀察。

行業資訊

根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的資料，中國的醫療服務及治療領域的AI市場規模由2019年的人民幣11億元增加至2024年的人民幣95億元，2019年至2024年的復合年增長率為53.9%。中國醫療服務及治療領域的AI市場規模預計到2030年將增加至人民幣1,382億元，2024年至2030年的復合年增長率為56.2%，到2035年將進一步增加至人民幣4,632億元，2030年至2035年的復合年增長率為27.4%。下圖載列于所示期間中國醫療服務及治療領域AI的歷史及估計市場規模。

自2020年起，大規模模型的發展趨勢主要指預訓練生成式模型：最初，市場以通用型大型語言模型為主導，隨后快速拓展至大型視覺模型與大型多模態模型。其后快速擴展至視覺大模型及大型多模態模型。于商業化進程中，涌現出行業專用AI模型，甚至垂直領域專用AI模型。

過去的染色體核型分析系統因用戶操作門檻高及周期長等原因難以普及。未來，AI系統將解決這些痛點，并推動相關市場擴張。下表載列中國染色體核型分析系統的歷史及估計市場規模：

根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的資料，按2024年的中國銷售收入計，公司在染色體核型分析領域排名第一，市場份額為30.6%。作為中國首家獲得國家藥監局批準AI染色體核型分析系統的企業，領先多數市場競爭對手四至五年。下表載明截至最后實際可行日期中國國家藥監局批準的染色體核型分析系統（包括核型分析軟件、顯微圖像掃描系統、 自動細胞收獲儀、制片染色機等）競爭格局：

董事高管

主要股東

自成立以來，德適生物已獲得多輪融資，投資方包括杭州紫洲、和途六號、濱海遠翼、寧波嘉緣、國中投資、嘉興惟馨、余杭經開、華睿睿銀、紅石梁集團等機構。最新一輪融資于2025年6月完成，投后估值達到25.6億元人民幣。

據LiveReport大數據統計，德適生物中介團隊共計8家，其中保薦人1家，近10家保薦項目數據表現一般；公司律師共計2家，綜合項目數據表現尚可。整體而言中介團隊歷史數據表現中規中矩。

（本文首發于活報告公眾號，ID：livereport）