2025年6月30日，鎂信健康首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為高盛、中金公司、匯豐。公司是中國最大的醫藥多元支付平臺，2024年收入超20億元，同比增長超60%，凈虧損0.76億元，毛利率近36%。LiveReport獲悉，上海鎂信健康科技集團股份有限公司Shanghai MediTrust Health Technology Group Co., Ltd.（簡稱“鎂信健康”）于2025年6月30日在港交所遞交上市申請，擬在香港主板上市。這是該公司第1次遞表。公司成立于2017年，是中國最大的醫藥多元支付平臺。公司為患者、保司及藥企提供的產品及服務，已開發了兩大行業解決方案：智藥解決方案為藥企提供了藥品全生命周期的商業化方案，幫助藥企整合多元支付方；而智保解決方案整合自有AI技術、更優質的醫療健康資源，為保司提供端到端方案，推動健康險創新。公司的一站式用戶服務平臺“一碼直付”，為用戶提供更多支付方案，實現醫藥直付，并最終重塑用戶的體驗。公司打造了三大關鍵基礎設施：(i) mind42.ai是自研AI中樞，通過利用積累的行業數據和可行的見解，提升自動化和分析能力；(ii) MediTrust Rx整合醫療供應鏈解決方案，并優化病患取得創新醫療產品的機會；及(iii) MediTrust Healthcare，為患者優化診療流程，提供更優質的醫療健康服務，并有效降低了醫藥相關的管理和運營成本。截至2024年12月31日，公司已經累計服務了(i)約160萬名患者，有關的醫療支出GPV為人民幣397億元、(ii)超過90家保司，包括中國前20大保司（按2024年保費收入計）的100%及(iii)超140家藥企，包括全球前20大公司中的90%（按2024年收入計）。于2024年，公司覆蓋了40%中國已上市的1類新藥，其中包括60%以上的腫瘤相關藥物（不計中成藥、診斷試劑、疫苗及血液制品）。收入分別約為人民幣10.69億、12.55億、20.35億，2024年同比增長率為62.24%；毛利分別約為人民幣3.32億、4.61億、7.29億，2024年同比增長率為58.05%；銷售開支分別約為人民幣-5.57億、-5.72億、-6.74億，2024年同比增長率為17.83%；凈利率分別約為人民幣-4.46億、-2.88億、-0.76億，2024年同比增長率為-73.70%；毛利率分別約為31.08%、36.78%、35.83%；銷售費用率分別約為52.07%、45.59%、33.11%；凈利率分別約為-41.75%、-22.96%、-3.72%。公司2022-2024年收入翻倍，2024年同比增長超60%，毛利率提升至近36%；銷售開支較大，但占比逐漸降低至33%；2022-2024年凈虧損顯著收窄，2024年僅虧損0.76億。根據弗若斯特沙利文的資料，中國創新藥械解決方案市場（不包括基本醫療保險市場）的支付總額(GPV)從2019年的人民幣521億元增長至2024年的人民幣910億元，期間年復合增長率達11.8%。展望未來，該市場GPV預計于2030年達到人民幣2,433億元。2019至2024年，中國商業醫療險保費（不含重疾險、護理險及失能險）從人民幣2,429億元增長至人民幣4,300億元，年復合增長率達12.1%。預計2030年保費總額將達人民幣13,517億元，2024至2030年年復合增長率21.0%。公司提供市場上最為全面的醫藥多元支付解決方案，尤其在服務覆蓋廣度上表現突出。從服務藥械企業與保司雙賽道的關鍵行業指標來看，公司的市場表現凸顯了領先的競爭地位。同行業IPO可比公司有：方舟健客、藥師幫、思派健康張先生直接持股12.47%，并通過上海盈卓、上海盈雅及上海盈頌間接持股13.75%，合計持股26.22%；上海醫藥(2607.HK/601607.SH)通過上海醫藥大健康持股10.72%；創新工廠通過Sinovation Fund、創新工場（廣州）、SDF MX合計持股6.50%；上海博睿、Janchor Partners、富達成長、中國人壽再保險等多家機構亦持股5%以內。公司上市前累計完成7輪融資超31億元人民幣。在2022年12月C+輪融資中，公司投后估值達116.78億人民幣（約127.8億港元），每股概約成本為159.7元。據LiveReport大數據統計，公司中介團隊共計10家，其中保薦人3家，近10家保薦項目數據表現整體一般；公司律師2家，綜合項目數據整體良好。整體而言中介團隊歷史數據表現尚可。（本文首發于活報告公眾號，ID：livereport）
