2025年以來，港股市場已有51只新股IPO上市（另有1只De-SPAC），合計募資約1277.2億港元。最近一周（7月27日~8月2日），0家上市，1家招股，3家聆訊，7家遞表。最近一周，中慧生物-B開啟招股，若按招股中間價14.20港元計，募資總額約4.75億港元，僅1家基石參與認購，認購金額約1.01億港元，約占全球發售的21.30%。截至8月3日，孖展認購倍數已超726倍，不知是否可以再續18A佳績？中慧生物-B、天岳先進（AH）、銀諾醫藥-B通過聆訊，其中中慧生物通過聆訊后快速開啟招股；天岳先進是全球碳化硅襯底龍頭公司，截至8月1日收盤，A股最新市值約258億元人民幣。有7家遞表，包括正品控股、問止中醫、欣旺達（AH）、云天勵飛（AH）、丹諾醫藥、旺山旺水、創新國際，其中欣旺達和云天勵飛都是A股公司。IFR引述消息人士報道，中央正考慮對擬來港上市的A股增設最低A股市值要求限制，因為太多小型A股部署香港掛牌，又引述兩名消息人士指，監管機構可能參考內地的全球存托憑證（GDR）標準而制訂市值要求，即申請日前120個交易日A股平均市值不低于200億元人民幣。此外，8月1日，港交所就優化首次公開招股市場定價及公開市場規定的咨詢文件刊發咨詢總結，《上市規則》的新規定將于2025年8月4日生效，并就持續公眾持股量的建議展開進一步咨詢，為期兩個月。1.建簿配售部分的最低分配份額：規定發行人將首次公開招股時初步擬發售股份的至少40%分配至建簿配售部分。（最低分配比例由原建議的50%下調至40%。）2.分配至公開認購部分：允許新上市申請人選用機制A或機制B，作為首次公開招股發售的分配機制：機制A：將現行分配及回補機制替換為以下公開認購部分的指定分配比例：
機制Ａ下分配至公開認購部分的最大回撥百分比由原建議的20%上調至35%。
機制B：引入新的機制選項，要求發行人事先選定一個分配至公開認購部分的比例，下限為發售股份的10%（上限為60%），并無回補機制。（機制Ｂ下分配至公開認購部分的最大百分比由原建議的50%上調至60%。）
在新機制下，除基石外的國配能夠拿到保底的40%；在機制A下散戶至多拿35%（熱度很高），在機制B下散戶至多拿到60%（由發行人決定）。
同時，港交所決定保留現有的基石投資6個月禁售期規定，以維持投資者對發售的承諾。
對于公開市場規定，新層級式架構的最低初始公眾持股量門檻由原建議的5%上調至10%；而適用于A+H發行人的初始自由流通量門檻由原建議中(占 H 股總數的)10%改為(占 A+H 股總數的)5%。中慧生物-B(2627.HK)招股日期為2025年7月31日至2025年8月5日，并預計于2025年8月8日在港交所掛牌上市。
公司擬全球發售3344.26萬股（假設未行使調整權及超配權），招股價區間為12.90-15.50港元；此次發行比例為8.50%，發行后總市值為50.75億-60.98億港元，H股市值為38.23億-45.94億港元。
若按招股中間價14.20港元計，募資總額約4.75億港元；若觸發最高回撥50%至公開，則國配的金額約為2.37億港元，其中僅1家基石參與認購，認購金額約1.01億港元，約占全球發售的21.30%。最近一周，3家公司通過聆訊，其中中慧生物通過聆訊后已在本周快速開啟招股。中慧生物-B于2025年7月27日通過聆訊，擬在香港主板上市，聯席保薦人為中信證券、招銀國際。公司是致力于研發流感疫苗的生物醫藥公司。2024年收入2.6億元（同比增長397.65%），凈虧損為2.6億元（同比收窄39.09%），2025年前3個月收入41.3萬元，凈虧損8731.7萬元。天岳先進于2025年7月30日通過聆訊，擬在香港主板上市，聯席保薦人為中金公司、中信證券。公司是全球碳化硅襯底龍頭公司，2024年收入17.68億元，凈利潤1.79億元，實現扭虧為盈，凈利率10.13%，2025年前3月收入4.08億元，凈利0.09億元。銀諾醫藥-B于2025年7月31日通過港交所聆訊，擬在香港主板上市，聯席保薦人為中信證券、中金公司。公司是致力于研究糖尿病等代謝性疾病創新療法的生物醫藥公司，2025年公司核心產品商業化，收入0.38億元，凈虧損1億元，研發開支占比78.22%。2025年7月29日，正品控股第一次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，獨家保薦人為浤博資本有限公司。公司主要在香港從事保健及美容補充品與產品的開發、銷售、營銷及分銷。2025財年收入1.1億港元，毛利潤為0.86億港元，毛利率78.62%，凈利潤達0.35億港元。問止中醫科技于2025年7月29日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是公司第2次遞交上市申請，獨家保薦人為海通國際，公司是一家中醫醫療服務提供商。2024年收入2.36億元（同比增長24.9%），凈虧損0.45億元（同比收窄76.8%）。2025年7月30日，欣旺達首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板實現A+H上市，聯席保薦人為高盛、中信證券。公司是全球最大手機電池廠商，2024年收入560億元，凈利潤5.34億元（同比增長超60%）。2025年7月30日，云天勵飛首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為華泰國際、中信證券和招銀國際。公司2024年收入9.17億元，同比增長超80%，毛利率20.9%。丹諾醫藥-B于2025年7月30日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是公司第1次遞交上市申請，聯席保薦人為中信證券、農銀國際。公司是專注于細菌感染及細菌代謝想關疾病領域的生物科技公司。公司暫未商業化，無收入，2024年凈虧損1.46億，研發開支占比47.86%，2025年前三月凈虧損0.4億元。2025年7月31日，旺山旺水第二次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，獨家保薦人為中信證券。公司于2025年1月27日第一次遞表港交所。公司是一家生物醫藥公司，2024年收入0.12億元人民幣，毛利潤為0.03億元人民幣，研發為-1.35億元人民幣，毛利率29.47%，凈利潤達-2.2億元人民幣。2025年7月31日，創新國際第二次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為中金公司及華泰國際。公司于2025年1月13日第一次遞表港交所。公司聚焦于鋁產業鏈上游中的氧化鋁精煉和電解鋁冶煉。2024年收入0.15億元人民幣，毛利潤為0.04億元人民幣，毛利率28.20%，凈利潤達0.03億元人民幣。據LiveReport大數據，近10家上市新股平均發行市值為221.44億，最大市值為藍思科技，最小市值為大眾口腔；平均發行PE為35.37倍，PE處于中高位水平；平均申購人數為95,212人，平均認購倍數為481.17倍；平均基石占比為33.37%，基石平均比例略有下降；
近10只新股暗盤平均上漲13.60%，首日平均上漲8.40%；7月份的新股除了撥康視云-B，整體還行，近期兩家A+H的暗盤及首日表現又沒那么差了，看來都是動態博弈的過程，估計下一個A+H又得吸引一批熱心觀眾。維立志博-B是繼映恩生物-B、藥捷安康-B之后，又一未盈利生物科技公司的肉簽，看來二級市場的風真的吹到了IPO。
（本文首發于活報告公眾號，ID：livereport）
