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摘要：軒竹生物-B于2025年9月17日通過港交所聆訊，擬在香港主板上市，獨家保薦人為中金。

公司是主要關注消化系統疾病、腫瘤領域及NASH的生物醫藥公司。2024年收入為人民幣0.30億元，凈虧損為5.56億元；2025年前3個月收入為人民幣255.9萬元，凈虧損0.65億元。

公司是2008年成立的，以創新驅動的生物醫藥公司，有超過十種藥物資產在積極開發中，涵蓋消化系統疾病、腫瘤和非酒精性脂肪性肝炎(NASH)，包括一項NDA批準資產，兩個藥物項目（有四種適應癥）處于關鍵試驗或NDA注冊階段，四個藥物項目處于I期臨床試驗階段，四個處于IND準備階段或已獲IND批準。

公司有三款核心產品，即KBP-3571（已獲NDA批準的治療消化系統疾病的創新質子泵抑制劑(PPI)）、XZP-3287（已獲NDA批準的靶向乳腺癌的細胞周期蛋白依賴性激酶4/6(CDK4/6)抑制劑）和XZP-3621（已提交NDA的靶向非小細胞肺癌(NSCLC)的間變性淋巴瘤激酶(ALK)抑制劑）。這種管線設計從戰略上平衡了開發風險和創新，使公司的商業化或后期資產能夠支持公司早期創新藥物的開發。

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公司曾于2022年申請科創板上市，后于2024年申請撤回A股上市申請。

財務分析

截至2024年12月31日止兩個年度、2024年及2025年前3個月：

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于2023年6月，KBP-3571收到國家藥監局的NDA批準并開始產生收入，自商業化以來直至2025年3月31日公司已取得3270萬人民幣的銷售額，初步展示了其銷售能力。

截至2025年3月末，公司經營活動現金流為-0.66億，賬上現金0.21億。

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：麗珠醫藥（1513.HK）

麗珠醫藥創建于1985年1月，是集醫藥產品研發、生產、銷售為一體的綜合醫藥集團公司，A+H股上市公司，公司產品主要聚焦消化道、輔助生殖、精神、腫瘤免疫等領域，形成了完善的產品集群以及覆蓋研發全周期的差異化產品管線。消化道領域重磅產品突出，繼麗珠得樂后，自主研發出PPI中唯一國產創新藥艾普拉唑系列產品。

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主要股東

四環醫藥(0460.HK）通過軒竹醫藥、海南四環分別持股47.78%、8.69%，合計56.47%；激勵平臺持股15.84%；

國投招商投資管理通過京津冀產業協同發展投資基金、先進制造產業投資基金二期分別持股15.54%、5.18%，合計20.72%、石家莊高新技術產業開發區財政局通過石家莊科碩持股2.59%、北京同合持股1.63%、公司董事徐女士、李博士及史博士持股2.09%、雙鷺藥業（002038.SZ）通過北京雙鷺持股0.4%、上海云鋅持股0.26%。

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管理層情況

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上市前融資

公司歷經3輪融資，最新一輪投后估值為人民幣39億元，相對前一輪估值縮水7億元。

于2024年10月21日至2024年11月15日，進行了B輪回購，B輪投資者包括陽光人壽保險、河北中冀財、中銀資本向控股股東四環醫藥進行股權轉讓，總對價約7.5億元。

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中介團隊

據LiveReport大數據統計，軒竹生物中介團隊共計7家，其中保薦人1家，近10家保薦項目數據表現較好；公司律師共計2家，綜合項目數據尚可。整體而言中介團隊歷史數據表現中等。

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（本文首發于活報告公眾號，ID：livereport）