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摘要：長風藥業于2025年9月22日通過港交所聆訊，擬在香港主板上市，聯席保薦人為中信證券和招銀國際。

公司是專注于治療呼吸疾病的生物醫藥公司，2024年收入為6.08億元，凈利潤為0.21億元，毛利率80.85%，2025年前3月收入1.36億元，凈利0.13億元。公司曾于2021年2月申請A股科創板上市，2024年6月撤回。

公司是專注于治療呼吸系統疾病的生物醫藥公司，也是全球為數不多的掌握主要吸入制劑（治療呼吸系統疾病的金標準）的公司之一。

公司的首個獲批產品CF017，是治療支氣管哮喘的吸入用布地奈德混懸液（中國銷量最高的吸入藥物類別）。2021年5月獲批后，CF017迅速納入中國集中采購(VBP)計劃。

根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）資料，于2024年，按銷量計，CF017占2024年中國布地奈德吸入藥物市場約16%，公司絕大部分收益來自CF017的銷售。

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公司正在中國、美國及╱或歐洲等主要市場和東南亞及南美等新興市場進行20多個候選產品的全球開發。

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財務分析

截至2024年12月31日止三個年度2022、2023、2024及2024、2025年前三個月：

收入分別約為人民幣3.49億元、5.56億元、6.08億元、1.4億元及1.36億元，年復合增長率為31.94%；

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公司因首款產品CF017獲批，且被納入集采，2022、2023年收入大增，毛利也隨之提升，2023年實現扭虧為盈。

截至2024年12月31日，公司經營活動現金流為0.96億，賬上現金0.82億。

行業前景

全球及中國吸入制劑市場規模

根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）資料，全球吸入制劑市場預計將由2023年的290億美元增長到2033年的454億美元，2023年至2033年的年復合增長率為4.6%。預計中國市場同期的增長更快，將由人民幣252億元增至人民幣443億元，2023年至2033年的年復合增長率為5.8%。

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行業地位

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同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：阿斯利康（AZN.O）、健康元（600380.SH）

阿斯利康是吸入制劑市場的龍頭企業，擁有較高的市場份額和顯著的龍頭效應。阿斯利康是布地奈德混懸液產品的原研廠商，在國內市場的銷售擁有絕對的優勢，2022年上半年占到中國總銷售額的54.5%。

健康元成立于1992年，2001年滬市主板上市。公司在吸入制劑藥物、消化道PPI藥物、促性激素藥物領域具備領先優勢，吸入制劑已上市8個品種。

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主要股東

一致行動人：梁博士、李勵博士分別持股0.7%、6.5%；

國投創新通過先進制造基金持股7%、美閩投資持股2.9%、晟源投資持股0.4%、其他現有少數股東62.5%，包括元禾基金、雙鷺藥業（002038.SZ）、招銀基金、中金、建銀國際等。

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管理層情況

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上市前融資

歷經八輪融資，公司最新一輪投后估值人民幣31.76億。

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中介團隊

據LiveReport大數據統計，長風藥業中介團隊共計10家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現一般；公司律師共計2家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

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（本文首發于活報告公眾號，ID：livereport）