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摘要：瑞博生物于2025年12月21日通過港交所聆訊，即將在香港主板上市，聯席保薦人為中金公司及花旗。

公司是研究和開發小核酸藥物、尤其專注于siRNA療法的全球領軍者，有六款自研藥物資產處于臨床試驗，涉及心血管、代謝類、腎臟和肝臟疾病的七種適應癥，其中四款處于2期臨床試驗中。2024年度收入人民幣約1.43億元，虧損約為2.81億元，虧損同比收窄35.63%；2025年上半年收入約1.04億元，同比增長56.57%，虧損約0.98億，同比收窄30.94%。

公司已經創建全球最大的siRNA藥物管線之一，有六款自研藥物資產處于臨床試驗，涉及心血管、代謝類、腎臟和肝臟疾病的七種適應癥，其中四款處于2期臨床試驗中。根據弗若斯特沙利文的資料，公司的核心產品RBD4059（靶向FXI的siRNA）是全球首款、也是臨床開發進展最快的用于治療血栓性疾病的siRNA藥物。血栓性疾病已成為全球主要死因之一，每年奪走超過1,000萬人的生命。通過選擇性抑制FXI，RBD4059可在不顯著增加出血風險（傳統抗凝劑的常見局限性）的情況下降低血栓形成的風險，同時以低頻率的給藥產生持久的療效，提高患者的依從性。

除公司的核心產品RBD4059外，公司亦正在推進兩款關鍵產品RBD5044及RBD1016。RBD5044是全球第二個進入臨床開發的靶向APOC3的siRNA。APOC3是一種在脂質代謝中起關鍵作用的蛋白質。RBD1016憑借其對HBsAg的強效和持久作用，是未來實現CHB功能性治愈的聯合方法的重要支柱療法，及治療CHD的領先siRNA候選藥物。除臨床產品管線之外，公司亦保持超過20個計劃推進到臨床開發階段的臨床前項目。

以下產品管線圖表概述公司臨床階段候選藥物及部分臨床前資產的開發狀態：

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投資亮點

•公司是RNAi技術和小核酸藥物開發的全球領軍者和開拓者；

•端到端的小核酸療法開發和創新能力；

•公司已開發出全球首款且臨床開發進展最快的siRNA藥物，面向廣大的血栓性疾病患者群體；

•公司擁有針對全球常見疾病的差異化關鍵產品；

•在平臺和資產層面建立有價值的合作伙伴關系，實現全球可持續增長；

•具有全球視野和良好業績記錄的世界一流管理團隊。

公司資料：

官網：https://www.ribolia.com/

公司地址：中國江蘇省昆山市玉山鎮元豐路168號

香港地址：香港灣仔皇后大道東248號大新金融中心40樓

財務分析

截至2024年12月31日止2個年度及2025年上半年

收入分別約為人民幣0億元、1.43億元、0.66億元及1.04億元，2024年同比增長率為324052.27%，2025年前6月同比增長率為56.57%；

毛利分別約為人民幣0億元、1.31億元、0.64億元及0.97億元，2024年同比增長率為653520.00%，2025年前6月同比增長率為51.45%；

研發分別約為人民幣-3.16億元、-2.8億元、-1.35億元及-1.29億元，2024年同比增長率為-11.21%，2025年前6月同比增長率為-4.18%；

凈利潤分別約為人民幣-4.37億元、-2.81億元、-1.42億元及-0.98億元，2024年同比增長率為-35.63%，2025年前6月同比增長率為-30.94%；

毛利率分別約為45.45%、91.65%、96.82%及93.65%；

研發開支占虧損比分別約為72.21%、99.60%、95.20%及132.09%。

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公司2024年收入暴增至1.43億人民幣，25年上半年持續維持高增長，主要來自于與齊魯制藥及勃林格殷格翰的合作及許可協議的收入。截至2025年6月30日，公司期末現金約3.59億人民幣。

行業前景

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行業地位

根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的資料，全球siRNA療法市場由少數幾個擁有多年技術和專業知識積累的主要參與者主導。

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同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：信達生物（1801.HK）

信達生物與圣因生物達成戰略合作，共同開發靶向AGT的siRNA候選藥物SGB-3908，用于治療高血壓。該藥物基于圣因生物的LEAD平臺開發。公司已在代謝與心血管（CVM）領域布局多款創新療法，包括已上市產品PCSK9單抗（高脂血癥）。

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主要股東

截至最后實際可行日期，公司分別由：(i)梁博士擁有11.18%，(ii)昆山瑞控擁有8.33%，(iii)昆山瑞曼擁有4.26%，(iv)莫華女士擁有2.33%，(v)席真教授擁有2.19%，(vi)張禮和教授擁有1.46%及(vii)昆山瑞技擁有1.10%權益。梁博士通過擔任以下各普通合伙人而間接控制昆山瑞曼及昆山瑞技：(i)昆山瑞曼的普通合伙人昆山瑞興；及(ii)昆山瑞技。昆山瑞控由其普通合伙人張博士控制。

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管理層情況

公司董事會由九名董事組成，包括三名執行董事，三名非執行董事及三名獨立非執行董事。梁子才博士為董事長、執行董事兼首席執行官，主要負責公司的企業戰略、技術創新及籌資。

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融資情況

公司進行過八次融資行為，最近一次融資時間為2025年1月，此輪投后估值約48.7億人民幣，每股成本37.39人民幣。

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中介團隊

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