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Frost & Sullivan
英矽智能股份有限公司（股票代碼：3696.HK）于2025年12月30日成功登陸香港資本市場主板。公司專注于AI驅動的創新藥物研發，依托自主研發的Pharma.AI平臺，高效推進藥物發現至臨床開發全鏈條，推動AI驅動藥物研發的持續創新與發展。弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下簡稱“沙利文”）為英矽智能股份有限公司上市提供獨家行業顧問服務，特此熱烈祝賀其成功上市。
英矽智能股份有限公司（以下簡稱“英矽智能”）于2025年12月30日成功上市，公司計劃全球發售9,469.05萬股H股，每股發售價為24.05港元，募集資金總額約為22.77億港元。
在本次赴港上市過程中，沙利文公司主要承擔以下任務：幫助發行人準確客觀地認識其在目標市場中的定位，用客觀的市場數據發掘、支撐和凸顯發行人的競爭優勢，配合發行人、投行以及其他中介完成招股書相關部分（如概覽、競爭優勢與戰略、行業概覽、業務等重要章節）的撰寫，協助發行人完成與聯交所和投資者的溝通，幫助投資者快速的理解市場生態和競爭格局，輔助發行人完成聯交所關于行業方面的各種問題的反饋等。
沙利文一直是助力企業赴港上市的領導者。根據LiveReport大數據，2025年1-12月，以及過去36個月的統計期間，弗若斯特沙利文分別為83家（市占率72%），180家（市占率71%）港股IPO提供了上市行業顧問服務，按數量計排名第一，擁有豐富的行業經驗沉淀以及與監管機構、交易所、投融資機構以及各相關機構的溝通經驗。
PART/1
投資亮點
成立于2014年,致力于開發全球首個成熟的生成式AI驅動藥物發現及開發平臺Pharma. AI，已成功完成20項臨床試驗和IND申報，產生超過200億美元的總價值。Pharma.AI平臺包含Biology42、Chemistry42、Medicine42及Science42四大核心組件，覆蓋從靶點發現到臨床開發的全流程；
通過Pharma. AI平臺實現端到端藥物發現與開發，已授權三項資產予國際制藥及醫療保健公司，最高合約總價值達20億美元，包括110.0百萬美元的預付款、約19億美元的里程碑付款；
候選藥物從靶點發現到臨床前候選藥物（PCC）確認周期為12至18個月，遠快于行業平均水平的4.5年；
截至最后實際可行日期,已通過Pharma.AI平臺產生逾20項臨床或IND申報階段的資產，其中三項已成功授權，一項處于自主開發的1期階段；
擬將Pharma.AI的應用范圍擴展至多個行業，包括先進材料、農業、營養產品及釀酒業物領域，展現平臺的廣泛應用價值。
PART/2
全球生成式人工智能市場概覽
人工智能（“AI”）在全球經濟中塑造行業及推動創新方面日益發揮重要作用。其應用范疇廣泛，涵蓋制藥、營養、農業、智慧實驗室及能源解決方案等領域。
隨著各行各業對生成式人工智能的采用日益增加，加上私營及公共部門投資持續上升，以及計算能力和算法不斷進步，全球生成式人工智能市場正迅速增長。全球生成式人工智能市場規模預期將由2023年的47,327億美元增至2032年的374,139億美元，復合年增長率為25.8%，如下圖所示。
資料來源：沙利文分析
PART/3
全球AI賦能藥物研發費用市場規模
預計全球AI賦能藥物研發費用市場規模由2023年的119億美元增加至2032年的746億美元，復合年增長率為22.6%，如下圖所示。
資料來源：沙利文分析
PART/4
纖維化藥物市場
纖維化是諸多慢性炎癥疾病的病理特征，即指組織和器官瘢痕和硬化。此乃由于多余的細胞外基質成分（尤其是膠原蛋白）積累所致。纖維化惡化可導致器官功能失調，并最終死亡。大多數身體組織均可能受到纖維化損傷。
纖維化可波及幾乎所有組織或器官，常見類型包括肺纖維化（或稱肺部間質性纖維化）、腎纖維化、心臟纖維化、縱隔纖維化、腹膜后腔纖維化、骨髓纖維化、皮膚纖維化，以及如硬皮癥或系統性硬化癥等全身性疾病。其中，特發性肺纖維化(IPF)是一種特別嚴重且復雜的疾病形式。IPF具有漸進性、可用治療選擇有限以及預后不佳的性質，現已成為當前研究與藥物開發的主要重點領域。
IPF的發病人數
根據沙利文的資料，全球IPF的發病人數由2019年的554.5千例增加至2023年的612.4千例，復合年增長率為2.5%。此乃由于人口老齡化率增加、對該危及生命的疾病認知及診斷增加及不健康的生活方式普遍存在所致。新增病例數目預計將繼續增加至2032年的1,067.7千例，2023年至2032年的復合年增長率增至6.4%。
資料來源：沙利文分析
IPF藥物市場的競爭格局
截至最后實際可行日期，全球范圍內僅有吡非尼酮（Roche/Genentech的Esbriet®）、尼達尼布（Boehringer Ingelheim的OFEV®）及那米司特（Boehringer Ingelheim的Jascayd®）獲批準用于治療IPF。目前全球有近100種處于臨床階段的活性IPF候選藥物，其中25種為小分子藥物。此外，全球共有2種候選藥物已進行III期臨床試驗。下表載列三種獲批原研藥物的全球競爭格局。
資料來源：FDA標簽、沙利文分析
PART/5
炎癥性腸病(IBD)藥物市場
炎癥性腸病(IBD)是指一組慢性、復發性的胃腸道炎癥，主要包括克羅恩病(CD)及潰瘍性結腸炎(UC)。IBD的特點是持續性腹瀉、腹痛、直腸出血、體重下降及乏力等癥狀，可嚴重影響患者的生活素質。雖然IBD的確切原因仍不清楚，但普遍認為它是遺傳易感性、環境誘因、腸道微生物群失衡和免疫系統功能障礙復雜相互作用的結果。IBD治療的主要目標是控制引發癥狀的炎癥，更廣泛的目標是誘導和維持緩解以及預防并發癥。治療通常涉及藥物治療，且在若干情況下，視乎疾病的嚴重程度及個別患者的反應而涉及手術。藥物治療通常從抗炎藥開始。免疫調節劑（如硫唑嘌呤）亦常用于抑制免疫反應及減少腸道內壁釋放炎癥誘導化學物質。近年來，生物制劑療法通過特異性靶向及中和導致IBD慢性發炎的關鍵免疫蛋白，已改變了IBD的治療格局。下表列示IBD的主要已上市藥物的全球競爭格局。
資料來源：藥品審評中心、FDA標簽、沙利文分析
IBD的發病人數
根據沙利文的資料， 全球IBD發病人數目穩步增加。流行病學研究顯示，全球IBD發病人數由2019年的約590萬例上升至2023年的700萬例，復合年增長率為4.4%。預計全球IBD發病人數于2032年將達到約1150萬例，2023年至2032年的復合年增長率為5.6%。
資料來源：沙利文分析
PART/6
腫瘤藥物市場
在過去一個世紀，腫瘤治療模式已從傳統的廣譜療法轉向精準治療。靶向療法（包括小分子療法及抗體療法）及免疫療法為腫瘤患者提供更準確的預后及更好的生存機會。PROTAC等新技術的應用正在幫助解決“不可成藥性”問題。就以抗體為基礎的療法而言，越來越多的抗體－藥物偶聯物(ADC)已在各種癌癥類型中顯示出良好的療效。雙特異性/多特異性T細胞接合物亦已被開發用于治療血液系統惡性腫瘤。
全球腫瘤藥物市場的市場規模由2019年的1,435億美元增加至2023年的2,289億美元，復合年增長率為12.4%。預計到2032年將達到4,868億美元，2023年至2032年的復合年增長率為8.7%。
截至最后實際可行日期，全球已有超過480種腫瘤藥物獲批。目前全球有超過4,500種處于臨床階段的活性腫瘤候選藥物，其中近300種已在全球范圍內進入III期臨床試驗。
下表列示了靶向USP1的抗腫瘤藥物的全球競爭格局。
資料來源：Clinicaltrials.gov、沙利文分析
下表列示了靶向QPCTL的抗腫瘤藥物的全球競爭格局。
資料來源：Clinicaltrials.gov、沙利文分析
下表列示了靶向KAT6A的抗腫瘤藥物的全球競爭格局。
資料來源：Clinicaltrials.gov、沙利文分析
下表列示了靶向MAT2A的抗腫瘤藥物的全球競爭格局。
資料來源：Clinicaltrials.gov、沙利文分析
下表列示了靶向TEAD的抗腫瘤藥物的全球競爭格局。
資料來源：Clinicaltrials.gov、沙利文分析
下表列示了靶向ENPP1的抗腫瘤藥物的全球競爭格局。
資料來源：Clinicaltrials.gov、沙利文分析
PART/7
代謝疾病藥物市場
新陳代謝是指人體主要在消化系統內將食物分解為其基本成分（蛋白質、碳水化合物（糖）及脂肪）的生物過程。當這些生理機制發生功能障礙時，可能導致代謝疾病，如糖尿病、肥胖癥和非酒精性脂肪性肝炎。代謝疾病的主要危險因素包括不良生活習慣、衰老、肥胖、環境污染及血糖控制、血壓、血脂及尿酸水平異常。患者經常經歷多種并發癥或合并癥，例如肥胖癥、代謝功能障礙相關的脂肪性肝炎、高血壓和血脂異常。
全球代謝疾病藥物市場的市場規模由2019年的1,063億美元增加至2023年的1,346億美元，復合年增長率為6.1%。預期于2030年將達到2,085億美元，2023年至2030年的復合年增長率為6.5%。
截至最后實際可行日期，全球已有超過210種代謝性疾病藥物獲批。目前全球有超過700種處于臨床階段的活性代謝疾病候選藥物，其中近80種已在全球范圍內進入III期臨床試驗。
PART/8
神經系統疾病藥物市場
神經系統疾病，尤其是涉及疼痛的神經系統疾病，是臨床需求及藥物創新的重要領域。根據國際疼痛研究協會(IASP)的定義，疼痛被定義為“與實際或潛在的組織損傷相關的，或用這種損傷來描述的一種不愉快的感覺和情緒體驗”。疼痛的強度、持續時間和起源可能有很大差異，有效的管理對于減輕疼痛、恢復功能和改善整體生活質量至關重要。
2019年至2023年，全球疼痛管理藥物市場規模保持穩定，為735億美元，主要是由于對鴉片類藥物使用的更嚴格限制及COVID-19大流行的影響。在創新的非鴉片類鎮痛藥獲批以及慢性疼痛患者人數不斷增加的推動下，全球市場規模預計到2030年將達到1,075億美元，2023年至2030年的復合年增長率為5.6%。
截至最后實際可行日期，超過120種止痛藥物在全球獲批。目前全球有超過200種處于臨床階段的活性疼痛管理候選藥物，其中22種已在全球范圍內進入III期臨床試驗。
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自2019年7月科創板首批公司掛牌以來，沙利文報告也被廣泛引用于業內領先的科創板上市公司的招股文件中，包括：百奧賽圖(688796.SH)、必貝特(688759.SH)、禾元生物(688765.SH)、漢邦科技（688755.SH）、中研股份（688716.SH）、光格科技（688450.SH）、晶合集成（688249.SH）、無錫日聯（688531.SH）、茂萊光學（688502.SH）、康為世紀（688426.SH）、近岸蛋白（688137.SH）、諾誠健華（688428.SH）、奧浦邁生物（688293.SH）、微創電生理（688351.SH）、盟科藥業（688373.SH）、益方生物（688382.SH）、集萃藥康（688046.SH）、海創藥業（688302.SH）、榮昌生物（688331.SH）、仁度生物（688193.SH）、首藥控股（688197.SH）、和元生物（688238.SH）、亞信安全（688225.SH）、希荻微（688173.SH）、邁威生物（688062.SH）、亞虹醫藥（688176.SH）、百濟神州（688235.SH）、嘉和美康（688246.SH）、迪哲醫藥（688192.SH）、諾唯贊（688105.SH）、成大生物（688739.SH）、格科微（688728.SH）、華熙生物（688363.SH）、君實生物（688180.SH）、澤璟制藥（688266.SH）、百奧泰（688177.SH）、神州細胞（688520.SH）等，被認為是業內最具實力、最具專業度、最具影響力的行業研究機構之一。我們希望與企業一起，洞悉行業前瞻，抓住發展契機，共同推動中國大健康產業的創新和升級，鑄就健康未來。
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