2026年1月2日，Pinecone Wisdom Inc（松果出行）首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，獨家保薦人為華泰國際。公司是共享電單車服務供應商，2024年收入9.63億元，凈虧損1.51億元，毛利率18.87%。2025年前9月收入7.46億元，凈虧損0.60億元，毛利率24.31%，虧損持續收窄。公司是中國領先的共享電單車服務供應商。按2024年交易額及截至2024年12月31日已投放的電單車數量計算，公司是中國外圍發展區域中最大的共享電單車服務營運商，并在中國整體市場中位居第四。截至2025年9月30日，公司的共享電單車服務廣受各年齡層用戶認可，在全國422個市縣共投放454,627輛共享電單車。公司的注冊用戶總數由截至2023年12月31日的99.0百萬持續增至截至2024年12月31日的113.1百萬，并進一步攀升至截至2025年9月30日的128.3百萬。依托公司專有的松果人工智能運營管理系統，攜手經驗豐富、積極主動的本地運營團隊，公司的共享電單車業務為用戶提供便捷、經濟、靈活的中短途出行解決方案。公司的平臺服務、廣告服務、電單車及備件銷售亦成為了公司業務生態系統的補充部分。憑借公司綜合、全面且專有的松果人工智能運營管理系統，公司收集來自用戶及電單車的數據，包括熱門目的地、行駛路線、出行時長、電池容量及維修等，以預測當地居民的出行并確定在特定地點投放的電單車數量。為支持公司的商業生態系統，公司亦(i)提供平臺服務以支持公司的運營合作伙伴，包括提供特定的IT基礎設施支持及人工智能營運管理系統，(ii)透過松果出行應用程序提供廣告服務，及(iii)向公司的運營合作伙伴及客戶銷售電單車及備件。截至2024年12月31日止2個年度、2024及2025年前9個月：收入分別約為人民幣9.53億、9.63億、7.45億、7.46億，2025年前9月同比+0.05%；毛利分別約為人民幣1.51億、1.82億、1.49億、1.81億，2025年前9月同比+21.91%；研發分別約為人民幣-1.29億、-1.23億、-0.93億、-0.85億，2025年前9月同比-8.02%；凈利分別約為人民幣-1.92億、-1.51億、-1.00億、-0.60億，2025年前9月同比-40.31%；毛利率分別約為15.81%、18.87%、19.95%、24.31%；研發費用率分別約為13.51%、12.75%、12.42%、11.42%；凈利率分別約為-20.16%、-15.69%、-13.48%、-8.04%。截至2025年9月30日，公司賬上現金約1.57億元，應收賬款約0.20億元，短期貸款0.40億元，2025年前9月經營現金流約1.75億元。同行業IPO可比公司：永安行（603776.SH）公司董事會將由五名董事組成，包括兩名執行董事及三名獨立非執行董事。翟光龍先生、朱藍天先生、New Glory、Humble Voyage及Broadband Route共同被視為采取一致行動的股東集團，合計持股31.30%。Innovation Funds、K2 Funds、藍馳分別持股23.23%、14.12%、11.85%。其他股東（包括CHINA VENTURES FUND I PTE. LTD.、HSG Venture V Holdco I, Ltd.、諾基亞旗下風投基金Nokia Growth Partners IV, L.P.及Growth Acceleration Fund等在內）合計持股19.50%。公司上市前經歷了多輪融資，累計融資逾1.56億美元。在2025年11月的D+輪最新融資中，公司的投后估值約為9.96億美元。據LiveReport大數據統計，Pinecone中介團隊共計6家，其中保薦人1家，近10家保薦項目數據表現較好；公司律師共計2家，綜合項目數據表現平平。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。（本文首發于活報告公眾號，ID：livereport）
