2026年1月2日，新思考電機首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為華泰國際和中金公司。公司是微型精密馬達制造商，2024年收入15.65億元，凈利潤1.05億元，毛利率15.94%。2025年前9月收入14.57億元，凈利潤0.97億元，毛利率16.08%。2025年前9月，公司收入毛利保持高增。公司成立于2014年，是一家全球領先的微型精密馬達制造商。公司已形成“嘉興+合肥”雙生產基地、“中國+日本”雙研發基地的戰略布局，使公司能夠憑借先進產品持續拓展業務邊界，以保持長期競爭優勢。根據弗若斯特沙利文的資料，以2024年的收入計，公司在影像馬達市場位列全球第六名、中國第三名，占中國影像馬達市場的9.1%。以2024年的收入計，在光學防抖（“光學防抖”）影像馬達領域，公司位列全球第四名、中國第一名，占中國市場份額的20.1%。根據功能的差異，公司的影像產品主要包括光學防抖馬達、潛望馬達、開環馬達、閉環馬達、可變光圈馬達、連續光學變焦馬達等。公司的非影像產品主要包括步進馬達及無刷直流（“無刷直流”）馬達等，已部署于掃地機器人、安防監控、汽車電子等應用場景。于往績記錄期間，公司的絕大部分收入產生自影像產品，尤其是光學防抖馬達及潛望馬達、開環馬達及閉環馬達。截至2024年12月31日止2個年度、2024及2025年前9個月：收入分別約為人民幣8.55億、15.65億、11.09億、14.57億，2025年前9月同比+31.40%；毛利分別約為人民幣0.71億、2.49億、1.82億、2.34億，2025年前9月同比+28.46%；凈利分別約為人民幣-0.30億、1.05億、0.91億、0.97億，2025年前9月同比+6.50%；毛利率分別約為8.36%、15.94%、16.45%、16.08%；凈利率分別約為-3.52%、6.70%、8.22%、6.66%。截至2025年9月30日，公司賬上現金約1.33億元，應收賬款約8.12億元，短期貸款0.31億元，長期借款1.14億元，2025年前9月經營現金流約0.07億元。根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的報告，2019年，全球影像馬達的市場規模約為45億美元，到2024年增長至73億美元，復合年增長率為10.2%。預計2025年至2029年市場將繼續增長，復合年增長率預計為8.0%，到2029年市場規模約達109億美元。2019年，中國影像馬達的市場規模約為人民幣96億元，預計到2024年將增長至人民幣167億元，復合年增長率為11.7%。預計2025年至2029年市場將維持增長趨勢，復合年增長率預計為9.6%，到2029年市場規模約達人民幣269億元。全球光學防抖馬達市場前10大主要制造商合計約占63.4%的市場份額，公司的市場份額為8.0%。中國光學防抖馬達市場前10大主要制造商合計約占86.5%的市場份額，公司以20.1%的市場份額位居榜首。金龍機電（300032.SZ）、昀冢科技（688260.SH）、舜宇光學科技（2382.HK）公司董事會將由七名董事組成，包括三名執行董事、一名非執行董事及三名獨立非執行董事。蔡振鵬博士直接持股17.38%（7.50%+9.88%），并通過其全資公司深圳和正間接持股27.04%，通過深圳長鑫、嘉善長鑫及合肥嘉投間接持股8.33%、3.38%及0.83%，合計持股約56.97%。嘉善經開持股8.33%，中金公司（3908.HK、601995.SH）通過中金實體持股6.92%，屹唐華創持股5.53%，敦鴻實體持股5.28%，其他投資者持股16.98%。公司上市前經歷了多輪融資，累計融資逾10.9億元人民幣。在2023年1月的C+輪最新融資中，公司的投后估值約為24億人民幣。據LiveReport大數據統計，新思考電機中介團隊共計10家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現一般；公司律師共計3家，綜合項目數據表現欠佳。整體而言中介團隊歷史數據表現平平。
（本文首發于活報告公眾號，ID：livereport）
