在戶外休閑熱潮和消費升級的雙重驅動下，戶外賽道正成為資本市場的重點關注領域。

相較于露營、登山等熱門細分賽道，釣魚領域看似低調，但實則需求穩固、持續擴容，已然孕育出具備核心競爭力的“隱形冠軍”。

“全球最大的釣魚裝備制造商”樂欣戶外正是這樣一個代表，而且于近日通過了港交所聆訊，為投資者帶來良好的觀察窗口，以及頗具價值的投資機會。

透過最新招股書來看，樂欣戶外的投資敘事集賽道紅利、產品縱深與體系護城河于一體，其長期價值則根植于“扎實基本面+深厚技術壁壘+行業領先地位”的多重優勢，由此將增長空間轉化為可預期、可持續的盈利紅利，長期成長動能充沛。

1. 賽道高增+占位稀缺，筑牢成長確定性與價值基石

遵循成長投資框架，投資首先是選對賽道，識別那些尚未觸及天花板、具備廣闊擴容空間的行業。在此基礎上，選擇在優質賽道上占據優勢位置的企業，這類企業往往具備更大的增量空間，更快的發展速度。

樂欣戶外的成長確定性首先源于這一底層邏輯，這也構成了其價值基石。

可以看到，全球釣魚裝備市場是一個增長動能充沛、明確的賽道。

根據弗若斯特沙利文的權威數據，全球釣魚用具市場規模預計將于2029年達到1941億元，其中全球釣魚裝備市場展現出更快的增長勢頭，2025年至2029年的復合年增長率預計為9.5%，明顯高于行業整體。

實際上，這一增速已超過諸多傳統消費品行業，背后的驅動力源于幾個結構性變化：其一，釣魚活動正演進為融合休閑、社交、戶外體驗的多元化生活方式，這種“泛休閑化”趨勢大大擴展了用戶基礎；其二，釣魚愛好者專業化程度提升，對裝備的性能、舒適度及場景適配性提出更高要求，推動產品單價與更換頻率的上升；其三，以中國為代表的東亞市場正在快速成長，成為新的增長極，為行業注入持續增量。

而在這樣一個蓬勃發展的市場中，樂欣戶外占據了該賽道中極為稀缺且穩固的“制高點”。

從市場覆蓋來看，樂欣戶外實現均衡且全面的全球化布局，向40多個國家銷售產品，而且業務深入滲透北美、歐洲等具有豐富釣魚傳統的主要消費市場，以及中國和東南亞等增長迅速的市場，使其能夠充分將賽道機遇轉化為自身的切實增長。

在這背后，按照2024年按零售額計，歐洲是公司收入的主要來源，占比為73.3%，中國內地其次，15.2%，北美占比較小，約為8.7%，其他國家和地區占比2.8%。歐洲歷來是鯉魚釣、比賽釣等多種釣法的熱門區域，這也為公司的收入增長提供了穩健保障。

從市場格局來看，根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入計，樂欣戶外是全球最大的釣魚裝備制造商，市場份額為23.1%，同時在前五大廠商中占據絕對主導地位（前五大廠商合計份額為34.7%）。

根據同一來源，樂欣戶外亦是中國最大的釣魚裝備制造商，市場份額由2022年的23.4%穩步增長至2024年的28.4%，展現出持續增長潛力。中國釣魚裝備制造業也更為集中，按2024年收入計前五大釣魚裝備制造商所占市場份額為39.4%。

這也意味著，樂欣戶外能夠從市場規模擴張和集中度提升兩個方面獲得增長動能，為其未來的業績增長提供了更多確定性與可見度。

2. 全面的產品解決方案，以創新支撐持續增長

近年來，隨著釣魚活動“泛休閑化”趨勢深化，釣魚消費正從小眾興趣向大眾休閑外溢，帶動消費人群持續擴容；同時，專業人群對釣魚用具的進階需求加速升級，形成高客單與高黏性的價值支撐。

依托覆蓋多元場景的產品矩陣與系統化創新能力，樂欣戶外精準把握了“用戶擴容+需求升級”的結構性機遇，在高基數背景下，2022—2024年市占率仍穩步提升5個百分點，持續夯實其在釣魚裝備市場的領導者地位。

產品矩陣上，樂欣戶外為不同釣魚場景創造出了全面的產品解決方案。截至2025年8月31日的產品組合涵蓋10,000多個SKU，可適配釣魚人在不同地區及環境的需求，包括鯉魚釣、比賽釣、路亞釣、飛釣及冰釣。

而且，樂欣戶外基于對用戶需求的深刻了解，更精細化地滿足各段位釣魚人、各釣魚場景中的精準需求。

例如，樂欣戶外推出了適合長時間垂釣和過夜露營的優質鯉魚釣裝備，包括由特殊纖維制成的鯉魚釣帳篷，確保高色牢度、防水性和耐用性，以及符合人體工程學設計的鯉魚釣魚椅，可靈活調整以適應各種地形。

此外，樂欣戶外針對專業比賽釣提供滿足職業釣魚人的技術要求、助力提升賽事表現的產品，并特別提供采用絕緣、耐寒的材料制成的冰釣裝備，確保在極端溫度下的安全性、穩定性和保暖性。

這種兼顧廣度與深度的產品覆蓋，或者說一站式采購，讓目標群體都能在其產品矩陣中找到解決方案。這也使其能夠提升其客戶粘性，實現交叉銷售，最大化客戶生命周期價值，增強抗風險能力。

在這背后，持續創新體系是樂欣戶外產品生命力之源，其建立了成熟的產品設計及開發體系，

保證其持續適時推出符合市場需求的產品。

簡單來說，這一體系結構嚴謹，覆蓋需求收集與產品規劃、概念開發、產品立項、產品開發及產品驗證等主要階段，主要業務部門在不同階段均會參與，并深度綁定專業釣手獲取反饋，確保創新始終貼近市場前沿，能夠商業化落地。

這一體系也已結出多顆碩果，比如獲得紅點設計大獎的快速折疊行李車，上市后銷量躍升的采用電加熱技術的釣魚休閑椅、釣魚電動推車、釣魚沙發椅等創新產品。

其中，樂欣戶外于2023年3月推出的首款釣魚沙發椅頗具代表性，其聚焦“卓越坐感”核心需求，備受市場歡迎，首年銷量便達400件，次年銷量直接攀升至10,750件。

這也強有力地證明了樂欣戶外持續的新品研發能力，表明其增長動力不是依賴于少數爆款，而是源于一個能夠持續響應并引領市場變化、覆蓋廣泛客戶需求的有機系統，能夠以創新支撐企業實現持續增長。

3. 深厚客戶信任+成熟供應鏈體系，增厚競爭壁壘

還值得注意的是，在制造業領域，短期訂單獲取容易，但長期的客戶信任很難建立，可高效協同的供應鏈體系很難打造。經過三十余年的深耕，樂欣戶外已在客戶關系與供應鏈兩個維度，構建了難以被新進入者短期復制的深厚壁壘，形成自身成長的穩定器。

可以看到，樂欣戶外已經與全球戶外行業的金字塔尖品牌（特別是釣具品牌）建立長期穩定的合作關系，包括全球知名戶外用品零售商（如迪卡儂）、全球知名釣魚品牌（如Rapala VMC及Pure Fishing），以及美國知名戶外用品公司（如Ardisam）、英國知名釣魚品牌（如Rather Group）。

其中，樂欣戶外與迪卡儂、Rather Group的合作關系已維持超過10年。截至2025年8月31日，公司合作超過5年的客戶已達到85名，共同構成長期、穩定且高質量的客戶基本盤。

更關鍵的是，這類國際知名品牌通常對供應商的認證體系極為嚴格，不僅考察其當下的質量、成本與交付，更看重其長期的產品進步能力。因此，雙方的長期合作在本質上印證了公司釣魚裝備解決方案的不可替代性與卓越的全球化服務能力，形成稀缺的信任護城河，為業績釋放提供更高確定性的增長引擎。

供應鏈方面，樂欣戶外目前營運三個規模化、自動化程度高并且能夠實現柔性生產的生產基地。這不僅能確保可高效滿足大規模的業務訂單，亦帶來了降本增效，鞏固成本競爭力并釋放利潤空間的可能性，為未來擴張奠定堅實基礎。

進一步來看，樂欣戶外在生產過程中采用先進的自動化生產設備與技術，與傳統設備相比將效率提高2至5倍，降低生產成本，同時也進一步保證產品質量與高良率。

樂欣戶外突出的柔性生產能力，更使其能夠針對市場波動與需求變化快速調整生產線配置、靈活調配產能，實現生產周期縮短 20%、生產效率提升10%的顯著成效。

與此同時，依托規模化的業務體量與靈活的成本管控能力，亦增強了樂欣戶外向供應商取得優惠定價的能力。

結合看到，強大的客戶訂單為規模化生產提供基礎，規模化生產與供應鏈效率鞏固成本優勢，成本與品質優勢反過來又強化客戶合作關系，并支撐持續的研發投入。這個閉環構成了堅實的產業護城河。

4、尾聲

從更長周期審視，樂欣戶外近年來持續推進自有品牌的戰略縱深。自2017年收購英國品牌SOLAR以來，公司自有品牌業務增勢迅猛——SOLAR于2024年的銷售額較2018年增長約三倍，充分表明公司已沉淀出一套覆蓋品牌管理、產品開發與商業轉化的OBM運營體系。據管理層透露，公司已準備好推出或收購更多釣魚品牌擴大OBM業務版圖，未來商業化潛力巨大。

由此看到，樂欣戶外的增長依托于多重優勢的疊加與共振。站在資本市場的新起點，樂欣戶外的上市或許并非出于資金壓力，而是旨在借助資本力量加速戰略擴張，搶占賽道發展的歷史機遇。

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