2026年1月26日，同仁堂醫養第四次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，獨家保薦人為中金公司。公司是中國領先的中醫醫療集團，2024年收入為人民幣11.75億元，凈利潤0.46億元；2025年前公司是同仁堂旗下一家戰略性聚焦于中國中醫醫療服務的附屬公司，為個人客戶提供全面中醫醫療服務，為機構客戶提供標準化管理服務，并提供各種健康產品及其他產品。公司將“醫”與“養”相結合，提供現代化、定制化的中醫醫療服務，并結合中醫的藥物治療和非藥物療法，以標準化管理為客戶提供適合的治療方案，滿足其多樣化需求。截至最后實際可行日期，公司已建立分級中醫醫療服務網絡，包括12家自有線下醫療機構及一家互聯網醫院，以及12家線下管理醫療機構。公司依托知名品牌“同仁堂”及優質的藥品，已積累及整合大量線上線下醫療資源。按2024年總門診人次及住院人次計，公司是中國非公立中醫院醫療服務行業中最大的中醫院集團，市場份額為1.7%。按2024年中醫醫療服務總收入計，公司以0.2%的市場份額在非公立中醫院醫療服務行業中排名第二。
公司的收入主要來自(i)醫療服務；(ii)管理服務；及(iii)向客戶銷售健康產品及其他產品。中醫醫療服務：專科覆蓋全面，以一站式方式為客戶提供值得信賴的全病程醫療服務，創造便捷舒適的服務體驗。截至最后實際可行日期，公司擁有12家線下自有醫療機構，包括七家醫院、三家門診部及兩家診所。管理服務：利用公司龐大的醫療資源及豐富的管理經驗，向機構客戶提供各種管理服務。截至最后實際可行日期，公司在線下共有12家管理醫療機構，包括八家醫院、一家門診部及三家社區衛生機構。銷售健康產品及其他產品：作為公司中醫醫療服務的補充，同時探索行業價值鏈上的多元化收入來源，包括通過在浙江省金華市開設的自有獨立門店銷售健康產品及其他產品。此外，公司還獲得同仁堂商業授予的向浙江省的零售商（不包括同仁堂集團旗下藥房和坐堂中醫機構）獨家銷售安宮牛黃丸系列產品（因材而異）的權利。截至2024年12月31日止3個年度、2024及2025年前9個月：收入分別約為人民幣9.11億、11.53億、11.75億、8.33億、8.58億，2025年前9月同比+3.04%；
毛利分別約為人民幣1.43億、2.17億、2.22億、1.42億、1.56億，2025年前9月同比+9.87%；
凈利分別約為人民幣-0.09億、0.43億、0.46億、0.27億、0.24億，2025年前9月同比-9.76%；
毛利率分別約為15.67%、18.86%、18.93%、17.06%、18.19%；
凈利率分別約為-1.01%、3.70%、3.93%、3.19%、2.80%。
根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的報告，按中醫醫療服務提供商創造的總收入計，中國中醫醫療服務行業的市場規模從2019年的人民幣6,599億元增至2024年的人民幣10,016億元，復合年增長率為8.7%，占2024年中國醫療服務行業總市場份額的14.0%。該市場規模預計將大幅增長，2029年將達到人民幣16,205億元，2025年至2029年的復合年增長率為9.9%，占2029年中國醫療服務行業總市場份額的16.0%。按2024年總門診人次及住院人次計，公司在中國非公立中醫院醫療服務行業的所有中醫醫院集團中排名第一。按2024年中醫醫療服務總收入計，公司在中國非公立中醫院醫療服務行業的所有中醫醫院集團中排名第二。同仁堂(600085.SH)、同仁堂養老基金、同清基金、同康基金及同仁堂醫療基金分別持股83.98%、4.93%、2.36%、2.19%及0.36%。
據LiveReport大數據統計，同仁堂醫養中介團隊共計8家，其中保薦人1家，近10家保薦項目數據表現出色；公司律師共計2家，綜合項目數據表現良好。整體而言中介團隊歷史數據表現尚可。
（本文首發于活報告公眾號，ID：livereport）
