2月10日，全球最大釣魚裝備制造商樂欣戶外（2720.HK）正式登陸港交所主板，成為港股“釣魚裝備第一股”。上市首日，公司開盤報24.02港元，較發行價12.25港元上漲96.08%，對應市值約30.75億港元。截至發稿，股價最高觸及29.40港元，漲幅接近140%，市場關注度持續升溫。

據悉，本次IPO發行認購情形火爆，香港公開發售獲3654.23倍認購，國際配售獲2.94倍認購。公司同時引入地平線創業投資、黃山德鈞企業管理兩大基石投資者，合計認購1.3億港元發售股份，折射出資本市場對樂欣戶外長期成長價值的高度認可。

作為千億級垂釣賽道的絕對龍頭，樂欣戶外依托全場景產品矩陣、全球渠道網絡以及柔性供應鏈構筑起多重護城河，穩固釣魚裝備基本盤的同時，加速新品類拓展和自有品牌業務擴張，正釋放出巨大的成長潛力與長期投資價值。

垂釣運動年輕化破圈，樂欣率先卡位千億級賽道

垂釣這項古老活動，正經歷一場深刻的內涵裂變。過去，釣魚更多是功能性的，人們為食而漁、為技而競。如今，釣魚逐漸演變為一種復合型情感消費，是年輕人對抗都市快節奏、高壓力的“精神棲息地”。

據中央廣播電視總臺報道，我國釣魚愛好者約1.5億人，相當于約每10個中國人中就有1位愛好釣魚。其中，25至44歲的中青年群體已成為釣魚運動的主力軍，占比高達46%。

可見，釣魚運動已徹底打破“中年專屬”的刻板印象，呈現出鮮明的年輕化、情感化趨勢，推動釣魚用具產業迎來價值重估。在此背景下，樂欣戶外作為全球最大的釣魚裝備制造商，憑借深厚的行業Know-how、全面的產品解決方案以及全球化交付能力，有望率先把握產業升級機遇，釋放更顯著、可持續的長期成長價值。

從產品矩陣看，樂欣戶外的核心優勢在于構建了覆蓋垂釣全場景的一站式釣魚用具解決方案。公司擁有超1萬+SKU釣魚裝備產品組合，可滿足釣魚人在不同地區、環境及釣法的差異化需求。2024年度，公司實現營收5.73億元，同比增長23.8%。根據弗若斯特沙利文，以當年收入計，樂欣戶外是全球最大的釣魚裝備制造商，市占率為23.1%，處于行業絕對主導位置。

在鞏固釣魚裝備基本盤的同時，公司正通過拓展高附加值的新品類開辟第二增長曲線。根據招股書，公司正研發并導入魚竿、漁輪等新品類：其中，魚竿產品已投入銷售，漁輪產品開發已于2025年下半年完成；此外，管理層亦積極探討釣具品牌的收購機會，計劃通過整合外部品牌資源與自身供應鏈優勢，放大業務協同優勢，持續擴大全球市場份額。

值得注意的是，樂欣戶外所切入的這兩大賽道均具備高速增長潛力。按弗若斯特沙利文數據，按零售額計，全球釣具市場規模預計將由2025年的1400億元增長至2029年的1828億元，2025-2029年CAGR為6.9%；全球釣魚裝備市場預計2029年達112億元，2025至2029年CAGR為9.5%。

跨品類×多品牌×全渠道，打開估值提升空間

從業務模式看，樂欣戶外不再局限于OEM/ODM的傳統制造商角色，正加速向OBM自有品牌方向轉型。公司積極拓展OBM業務并取得實質性進展，相關收入貢獻逐年抬升，展現出穩健發展勢頭。 2022年至2024年，公司OBM模式收入分別為3373.2萬元、3958.6萬元、4131.8萬元。

以英國垂釣品牌Solar為例，公司于2017年完成收購，并在此后六年間推動該品牌實現銷售額約三倍增長。Solar 的成功運營不僅直接帶來業績增量，更重要的是幫助公司沉淀出一套圍繞品牌管理、產品開發與營銷策略的標準化框架。可以預見，樂欣若以這套框架為增長支點，撬動OBM業務矩陣化擴張，將大幅提高整體利潤率、優化盈利結構并驅動業績釋放。

OBM業務的穩健推進，離不開樂欣持續完善的全球化銷售網絡。公司通過線上線下渠道的深度融合，增強與頭部電商平臺戰略合作，并拓展大型商超和專業戶外零售終端，有效擴大消費者覆蓋，增強商業化轉化效能。

同時，公司構建起覆蓋全球、穩定且高粘性的客戶生態，為訂單持續增長提供堅實保障。公司與迪卡儂、Rapala VMC、Pure Fishing、Ardisam、Rather Group等全球知名戶外裝備品牌及零售商建立了長期深度合作，其中與迪卡儂、Rather Group的合作已超過10年；截至2025年8月底，公司合作超過5年的客戶高達85名，構建了同行難以短期復制的客戶資產與信任壁壘。

整體來看，樂欣已形成“跨品類+多品牌+全渠道”的業務矩陣。一方面依托“釣魚裝備+釣具”的全場景產品矩陣加速全球市場滲透，另一方面通過新品類拓展與OBM業務擴張抬升毛利中樞。

在垂釣消費年輕化、情感化趨勢明確，全球釣魚用具市場擴容的背景下，高景氣賽道將為樂欣鎖定一條高速增長通道，擴大“規模增長×盈利提升”的乘數效應，打開未來估值提升空間。

設計×制造×品控閉環，構筑中后端效率護城河

樂欣戶外的競爭優勢不僅體現在前端的品牌、產品和渠道布局上，更深植于一套先進的產品開發與設計體系，柔性供應鏈管理能力以及嚴謹的品質控制體系，這使其在中后端構筑起顯著的效率護城河，為未來業務擴張奠定了堅實基礎。

在產品開發與設計環節，公司堅持對所有釣魚裝備進行系統化、精細化設計，全面兼顧多功能性、舒適性、耐用性、便利性與美學價值，以適配不斷升級的市場需求。例如，公司計劃應用高頻熱壓技術增強防水性能，并結合智能模塊實現遠程監測與操控；同時順應綠色消費趨勢推進環保材料應用，并計劃推出具備攝影攝像功能的釣魚裝備，增強釣魚活動的社交屬性。

在制造環節，樂欣戶外擁有三座規模化、自動化程度高且支持柔性生產的生產基地，總建筑面積逾6.3萬平方米、年產能達620萬件，具備強勁的大規模交付能力。隨著產能利用率提升與規模效應釋放，單位固定成本將逐步攤薄，持續優化成本結構。

同時，公司柔性生產能力突出，可根據市場波動靈活調整產線布局與產能配置。在部分工廠，公司采用“U型”生產線，配合產銷協同的及時物料采購與半成品生產模式，快速響應生產節奏變化，提升庫存管理效率。得益于上述機制，公司生產周期縮短約20%，生產效率提升約10%。

品控方面，樂欣戶外已建立覆蓋樣品試制、原材料采購、產品生產及成品檢驗的全流程質量管理體系，形成從源頭到出貨的閉環管控。其中包括超過130種原材料檢驗方法與標準，以及19大類制成品的嚴格檢驗標準，確保生產流程各階段質量一致，為大規模交付提供可靠的品質背書。

結語部分

作為港股釣魚裝備第一股，樂欣戶外憑借全面的產品矩陣、領先的商業化能力以及柔性供應鏈等綜合優勢，持續夯實釣魚用具行業的領軍者地位，理應享有稀缺性溢價與龍頭優勢估值。未來，隨著釣具品類拓展和OBM業務擴張，這些新變量有望推動公司邁入業績釋放與估值提升的戴維斯雙擊通道。上市僅是起點，樂欣戶外的未來增長敘事值得期待。

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