2026年2月9日，熱聯集團首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，獨家保薦人為中金。公司是國內領先的全球化大宗商品產業服務商及交易商，2024年收入2706.30億元，凈利潤14.31億元，毛利率0.70%。2025年前10月收入2302.73億元，凈利潤11.72億元，毛利率0.29%。公司是國內領先的全球化大宗商品產業服務商及交易商。公司采購及銷售超過285種實物商品，包括黑色金屬及原材料、化工品類、有色金屬及其他品類。• 是中國第五大大宗商品產業服務商及交易商（按2024年貿易量計）；• 是中國第四大鋼材類產業服務商及交易商，同時是中國第二大鋼材類出口產業服務商及交易商（按2024年貿易量計）；• 是中國第三大鐵礦砂類產業服務商及交易商（按2024年貿易量計）;• 是中國第三大橡膠類產業服務商及交易商（按2024年貿易量計）。根據弗若斯特沙利文的資料，公司是行業內首批成立產業研究院的企業。公司的研究團隊圍繞宏觀經濟周期變化與供需格局演變開展系統研究，將其轉化為可執行的市場洞見，并通過研究與交易團隊的緊密協同，持續融入日常交易決策與執行。與此同時，來自日常交易的一線市場信息實時回流，不斷校準與深化研究分析，提升公司在不同市場周期中的研判能力與決策質量。依托這一閉環機制，公司得以在大部分現貨大宗商品交易中系統性運用衍生工具，形成獨特的基差交易能力，并持續強化支撐公司長期發展的綜合實力。公司根據客戶對交付時間、質量標準與規格要求提供大宗商品，并結合客戶經營需要設計靈活的定價安排。公司的交易通常與端到端供應鏈服務協同提供，并可應客戶要求配套定制化咨詢服務，助力其提升運營效率與管理水平。除服務客戶之外，公司還通過戰略投資與合作持續拓展價值鏈布局，深化上游供應觸達、強化下游覆蓋，在不同產業周期中把握交易機會、釋放增長潛力。截至最后實際可行日期，公司在14個國家及地區設有附屬公司及辦事處，并于往績記錄期間在逾80個國家及地區開展貿易活動，從而在全球范圍內促成規模化、可持續且高效率的貿易流轉。公司的交易規模和差異化能力不斷推動公司沿價值鏈的擴張，使公司能夠深耕在新商品和市場的業務，同時捕捉更多貿易機會。這種擴張通過擴大公司的交易量以及供應商和客戶基礎來反哺公司的營運，加速市場知識及洞察的積累，從而不斷提升公司的研究及服務能力，并支持業務的拓展，形成不斷自我鞏固的良性循環，推動公司的長期增長。截至2024年12月31日止2個年度、2024及2025年前10個月：收入分別約為人民幣2521.32億、2706.30億、2145.75億、2302.73億，2025年前10月同比+7.32%；毛利分別約為人民幣21.84億、18.99億、8.70億、6.70億，2025年前10月同比-23.02%；凈利分別約為人民幣10.32億、14.31億、8.27億、11.72億，2025年前10月同比+41.74%；毛利率分別約為0.87%、0.70%、0.41%、0.29%；凈利率分別約為0.41%、0.53%、0.39%、0.51%。截至2026年10月31日，公司賬上現金約42.97億元。2025年前10月經營現金流約-14.30億元。根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的報告，由于大宗商品的商品價格波動較高，加上地緣政治、數智化轉型、服務模式迭代等其他原因疊加，中國大宗商品產業服務及交易行業機遇與挑戰并存，市場規模呈現較為緩慢的穩定增長。當前市場競爭激烈，公司憑借自身深厚的研究能力以及對商權貿易流的掌握，深度參與供應鏈各個環節，是當前行業內的領先企業之一。廈門象嶼（600057.SH）、建發股份（600153.SH）、物產中大（600704.SH）公司董事會由九名董事組成，包括一名執行董事、五名非執行董事及三名獨立非執行董事。杭實集團持股約51%（由杭州市國資委實益持股90%及浙江財開持股10%，但根據上市規則杭州市國資委非控股股東）；浙江聯煜持股約44.7%（由聯仕合伙持股約31.23%，聯吾合伙持股約29.27%，聯一合伙持股約21.07%，聯爾合伙持股約12.53%，聯珊合伙持股約5.91%，上述各方均為持股平臺，普通合伙人均為景寧聯尚）。景寧聯尚由執行董事呂永洪先生持股50%；高級管理層成員吳曉煒先生持股25%；及高級管理層成員勞洪波先生持股25%。基于一致行動協議，杭實集團、浙江聯煜、聯仕合伙、聯吾合伙、聯一合伙、聯爾合伙、聯珊合伙、景寧聯尚及其股東呂永洪先生、吳曉煒先生及勞洪波先生，合計持股約95.70%。據LiveReport大數據統計，熱聯集團中介團隊共計8家，其中保薦人1家，近10家保薦項目數據表現出色；公司律師共計2家，綜合項目數據表現有待提升。整體而言中介團隊歷史數據表現尚可。（本文首發于活報告公眾號，ID：livereport）
