2026年2月27日，五和博澳-B首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，獨家保薦人為華泰國際。公司是一家專注于高技術壁壘原創新藥研發、產業化及商業化的生物醫藥公司。2024年收入2.08億元，凈虧損1.10億元，毛利率27.90%。2025年前9月收入2.07億元，凈虧損0.46億元，毛利率20.01%。報告期內公司虧損持續收窄。公司是一家自2010年成立之初即定位于天然藥物（“天然藥物”）創新主線，專注于高技術壁壘原創新藥研發、產業化及商業化的生物醫藥公司。與此同時，公司開展了藥物遞送系統（“DDS”）研發，以突破體內藥物遞送的技術瓶頸。截至最后實際可行日期，公司已建立以下產品管線：(i)一款商業化產品桑博恩®，用于2型糖尿病；(ii)三款核心產品，包括WH007，用于多囊卵巢綜合癥（“PCOS”），WH006，用于肥胖癥，以及WH002，用于乳腺癌新輔助治療；及(iii)五款其他候選藥物。桑博恩®是治療2型糖尿病的天然藥物（參照中藥注冊分類為1.2類中藥創新藥），已于2020年3月獲得中國國家藥品監督管理局（“國家藥監局”）的新藥上市申請（“NDA”）批準，并同年納入國家醫保藥品目錄（“《國家醫保藥品目錄》”）。截至最后實際可行日期，桑博恩®是中國批準的唯一一款用于治療2型糖尿病的天然藥物。中國目前并無其他用于治療2型糖尿病的天然藥物處于臨床試驗階段。WH007擬用于治療PCOS。WH007于2025年12月從國家藥監局取得臨床試驗通知書，批準開展II期臨床試驗。WH006擬用于成人減重。WH006于2023年11月獲得國家藥監局批準的臨床試驗通知書，2024年5月啟動I期臨床試驗，2024年11月完成I期臨床試驗。2025年8月于藥品審評中心（“CDE”）登記平臺完成 II 期臨床試驗登記與信息公開，并啟動II期臨床試驗。WH002計劃將聚焦于Luminal乳腺癌的新輔助治療。WH002于2019年4月獲得國家藥監局批準的臨床試驗通知書，于2022年4月啟動I期臨床試驗，2023年12月完成I期臨床試驗，于2024年6月啟動II期臨床試驗，并于2025年11月完成II期臨床試驗。公司預計于2026年啟動III期臨床試驗。截至2024年12月31日止1個年度、2024及2025年前9個月：收入分別約為人民幣2.08億、1.62億、2.07億，2024年同比+27.92%；毛利分別約為人民幣1.50億、1.16億、1.54億，2024年同比+32.00%；研發分別約為人民幣-0.58億、-0.38億、-0.41億，2024年同比+8.43%；凈利分別約為人民幣-1.10億、-0.67億、-0.46億，2024年同比-32.20%；毛利率分別約為72.12%、71.83%、74.12%；研發費用率分別約為27.90%、23.61%、20.01%；凈利率分別約為-52.66%、-41.60%、-22.05%。截至2025年9月30日，公司賬上現金約1.62億元，應收賬款約0.55億元，短期貸款1.39億元，長期借款0.74億元。2025年前9月經營現金流約-0.23億元。中國中藥（0570.HK）、以嶺藥業（002603.SZ）、天士力（600535.SH）公司董事會將由九名董事組成，包括兩名執行董事、四名非執行董事及三名獨立非執行董事。黃岳升先生、胡定飛先生及余協財先生為一致行動股東團體，分別直接持有公司約16.09%、8.34%及8.12%股份。黃岳升先生擔任五和同源一號、五和同源二號、五和同源三號、九江瑞達及九江瑞和的普通合伙人，分別占1.57%、1.57%、0.78%、3.92%及15.28%的股東會表決權。因此，黃岳升先生、胡定飛先生、余協財先生、五成控股股東團體。杭州投資者（包括杭州鼎投、杭州鼎佑）持股約5.10%；朗盛投資者（包括朗盛二號、朗盛百匯）持股約4.65%；龍磐投資者（包括北京龍磐、西藏龍磐）持股約4.31%；天自投資者（包括天自五和、天自五博及天自博澳）持股約4.00%；公司上市前經歷了多輪融資，累計融資約10.89億元人民幣。在2025年9月的B+3輪最新融資中，公司的投后估值約為40.38億人民幣。據LiveReport大數據統計，五和博澳藥業-B中介團隊共計6家，其中保薦人1家，近10家保薦項目數據表現優異；公司律師共計2家，綜合項目數據表現不理想。整體而言中介團隊歷史數據表現中規中矩。（本文首發于活報告公眾號，ID：livereport）
