2026年3月5日，納真科技第2次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為花旗、中信證券。公司是全球領先的光通信與光連接解決方案全棧式供貨商，2024年收入50.87億元人民幣，凈利潤0.89億元，毛利率17.36%；2025年收入83.55億元，同比增長六成，凈利潤8.73億元，同比暴增八倍，毛利率20.02%。LiveReport獲悉，公司中文名英文名（簡稱“納真科技”）于2026年3月5日在港交所遞交上市申請，擬在香港主板上市。這是該公司第2次遞表，上一次是在2025年8月25日。公司是全球光通信與光連接產品供應商，產品包括(i)光模塊，(ii)光芯片，及(iii)光網絡終端。公司憑借在AI、云計算、FTTx、傳輸網絡和無線應用領域多品類優質產品的量產交付能力，廣泛賦能世界各地的云服務廠商、電信及網絡設備供應商與運營商。按全球光模塊收入計，公司在全球所有專業光模塊廠商中排名第五；按中國光模塊收入計，公司在全球所有專業光模塊廠商中排名第三；按全球光模塊收入計，公司在全球所有光模塊廠商中排名第七；按中國光模塊收入計，公司在全球所有光模塊廠商中排名第四；按全球數通光模塊收入計，在全球所有專業光模塊廠商中排名第五；按全球FTTx光模塊收入計，公司在全球所有專業光模塊廠商中排名第三；按中國光網絡終端盒子收入計，公司在全球所有專業光網絡終端盒子廠商中排名第三。截至最后實際可行日期，公司亦是全球少數同時擁有光模塊和光芯片研發及量產能力的企業之一。收入分別約為人民幣42.39億、50.87億、83.55億，2025年同比+64.25%；毛利分別約為人民幣8.74億、8.83億、16.72億，2025年同比+89.36%；凈利分別約為人民幣2.16億、0.89億、8.73億，2025年同比+875.13%；毛利率分別約為20.62%、17.36%、20.02%；凈利率分別約為5.08%、1.76%、10.44%。公司的收入主要來自光模塊業務，且占比持續擴大，2025年光模塊收入占總營收的78.2%，其中數通光模塊是核心增長引擎，2025年占比達65.5%，成為收入的最主要來源。根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的報告，全球光模塊行業市場規模（按銷售收入計）從2020年的人民幣775億元增長至2024年的人民幣1267億元，復合年增長率為13.1%。預計至2029年，市場規模將達到人民幣2954億元，自2024年起的復合年增長率為18.5%。全球光芯片行業市場規模（按銷售收入計）從2020年的人民幣131億元增長至2024年的人民幣249億元，復合年增長率為17.4%。預計全球光芯片市場（按銷售收入計）將保持強勁增長勢頭，于2029年將達到人民幣665億元，自2024年起的復合年增長率為21.7%。光網絡終端盒子細分市場的全球市場規模（按銷售收入計）從2020年的人民幣336億元增長至2024年的人民幣443億元，復合年增長率為7.1%。預計全球光網絡終端盒子市場將保持上升趨勢，于2029年將達到人民幣718億元，自2024年起的復合年增長率為10.2%。按2024年全球光模塊收入計算，公司的全球銷售收入達人民幣37億元，在所有專業光模塊廠商中排名第五，占據全球光模塊行業2.9%的市場份額。按2024年中國光模塊銷售收入計，公司在中國市場的光模塊銷售收入達人民幣24億元，排名第三，市場份額為7.2%。同行業IPO可比公司：中際旭創(300308.SZ)、光迅科技(002282.SZ)、新易盛(300502.SZ)公司的董事會由九名董事組成，包括兩名執行董事、四名非執行董事及三名獨立非執行董事。海信集團控股直接或通過子公司世紀金隆間接持股48.61%，為公司控股股東；廈門實體（廈門國炬翔、廈門先進制造業基金及廈門火炬潤信）持股3.06%；AI Talents（七名個人股東，均為公司現有雇員）持股0.83%。公司上市前經歷了多輪融資，累計融資逾10.7億元人民幣。在2025年7月的最新融資中，公司的投后估值約為121.4億港元，每股概約成本為14.97港元。據LiveReport大數據統計，納真科技中介團隊共計14家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現不理想；公司律師共計7家，綜合項目數據表現中規中矩。整體而言中介團隊歷史數據表現尚可。
（本文首發于活報告公眾號，ID：livereport）
