2026年3月29日，“杭州六小龍”之一的群核科技通過港交所聆訊，擬在香港主板上市，聯席保薦人為摩根大通和建銀國際。公司是領先的云原生空間設計軟件提供商，2024年收入7.55億元，凈虧損5.13億元，毛利率80.91%。2025年收入8.20億元，凈虧損4.28億元，毛利率82.23%。公司報告期內收入與毛利穩健增長，虧損逐步收窄。公司于2026年2月12日通過備案，擬發行不超過312,432,000股境外上市普通股并在香港聯合交易所上市。公司備案耗時342天。
公司是領先的云原生空間設計軟件提供商，產品廣泛應用于從住宅及辦公樓到零售店及商業項目等業務場景。公司的軟件以人工智能(AI)技術和專用圖形處理單元(GPU)集群驅動，使設計師和企業能創造出引人入勝的設計，并通過實時及沉浸式的視覺效果進行體驗。公司主要瞄準空間設計軟件市場，根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入計，公司以23.2%的市場份額成為中國最大的提供商。公司已擴展至具身人工智能訓練及電子商務產品展示，使公司能夠進軍更廣泛的通用設計及可視化軟件市場，其中中國空間設計軟件于2024年僅占4.4%。在公司軟件打造的設計可轉化為可生產圖紙，從而支持自動化生產流程。公司軟件的開放式架構可實現無縫的數據互操作性、持續的升級及可擴展性，為各個垂直產業的廣泛應用帶來巨大潛力。公司的軟件在公司專門構建的GPU集群上部署了設計和可視化的關鍵任務功能。公司的產品矩陣以酷家樂為核心，酷家樂是中國的一個云原生空間設計平臺，提供快速拖放式3D設計、實時生成逼真渲染效果、廣泛模型庫及BIM能力。在國際市場，公司針對亞洲及美國市場推出一款本地化空間設計解決方案Coohom，其擁有適配特定地區的設計界面及模型庫，支持18種語言。除軟件產品外，公司透過新一代空間智能解決方案SpatialVerse提供專業服務，利用逼真且物理正確的合成3D數據集加速人工智能開發，同時降低現實世界的測試成本。公司的解決方案基于三項核心技術能力：專門構建的GPU基礎設施，先進的人工智能(AI)應用程序及合成虛擬數據生成。公司已采用免費增值的市場進入模式及產品主導的增長戰略，建立了龐大的活躍用戶基礎（于2025年達約2.5百萬月活躍用戶），并推動個人及企業客戶持續轉換為付費訂閱，這體現在公司不斷擴大的客戶基礎上。公司采取專注于提高企業客戶（尤其是大客戶）終身價值的增長戰略，同時擴大市場份額。于往績記錄期，公司的企業客戶和個人客戶的訂閱收入均有所增加，其中企業客戶貢獻了大部分訂閱收入，于2023年、2024年及2025年分別占總訂閱收入的87.0%、85.3%及84.2%。公司僅向個人用戶提供免費版本的產品。于2023年、2024年及2025年，未訂閱任何高級版本而登錄并訪問公司軟件的月均非付費個人用戶數分別為2.5百萬名、2.2百萬名及2.0百萬名。公司高級產品非付費個人用戶轉換為付費個人用戶的轉換率（按月均付費個人訂閱戶數除以月均活躍個人用戶數計算）呈持續上升趨勢，于2023年、2024年及2025年分別達6.8%、8.5%及9.6%。收入分別約為人民幣6.64億、7.55億、8.20億，2025年同比+8.63%；毛利分別約為人民幣5.09億、6.11億、6.74億，2025年同比+10.40%；研發分別約為人民幣-3.91億、-3.37億、-2.91億，2025年同比-13.76%；凈利分別約為人民幣-6.46億、-5.13億、-4.28億，2025年同比-16.66%；毛利率分別約為76.76%、80.91%、82.23%；研發費用率分別約為58.90%、44.69%、35.48%；凈利率分別約為-97.37%、-68.02%、-52.18%。截至2025年12月31日，公司經營活動現金流為-0.19億元人民幣，期末現金約為3.57億元人民幣。根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的報告，中國空間設計軟件行業于過去五年大幅增長，由2020年的人民幣19億元增長至2024年的人民幣33億元，復合年增長率為14.1%。預計到2029年將進一步增加至人民幣66億元，即2024年至2029年的復合年增長率為14.9%。中國空間設計行業的競爭格局相對集中，市場由50多家參與者積極參與，但只有幾家主要參與者主導。在中國空間設計軟件行業整體中，以收入計，公司于2024年排名第一，市場份額為23.2%。同行業IPO可比公司：中望軟件（688083.SH）、齊屹科技（1739.HK）公司董事會將由九名董事組成，包括四名執行董事、兩名非執行董事及三名獨立非執行董事。聯合創始人、董事長兼執行董事黃曉煌先生曾擔任英偉達(NVDA.US)的軟件工程師，主要負責NVDIA CUDA及其他軟件的設計和開發；聯合創始人、執行董事兼首席技術官朱皓先生曾擔任亞馬遜(AMZN.US)和微軟(MSFT.US)的軟件工程師。黃曉煌通過Wintermatch持股15.46%，陳航通過Ineffable持股11.04%，朱皓通過Peekaboo持股4.22%，Wide Future（股權激勵計劃平臺）持股3.67%。此外，IDG資本通過IDG Venture IV、IDG Venture V合計持股12.89%，高瓴資本通過HH SUM-I持股12.60%，紀源資本通過GGV Capital V、GGV Capital V Entrepreneurs Fund合計持股11.52%，順為資本通過Shunwei Growth III、Astrend Opportunity III Alpha合計持股9.75%，寇圖資本通過Coatue 36、Coatue 73合計持股6.75%，淡馬錫通過QINGTING INVESTMENTS持股1.25%。公司上市前經歷了多輪融資，在2021年的E+輪融資中，公司融資1億美元，每股成本概約為1.46美元，對應投后估值約為22.5億美元（175億港元）。據LiveReport大數據統計，群核科技中介團隊共計11家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現不足；公司律師共計4家，綜合項目數據表現普通。整體而言中介團隊歷史數據表現中規中矩。（本文首發于活報告公眾號，ID：livereport）
