2026年4月2日，匯倫醫藥首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，獨家保薦人為中信證券。公司是藥品開發及商業化方面擁有良好過往業績的制藥公司；2025年收入6.86億元，凈虧損1.74億元，毛利率83.28%。公司是一家在藥品開發及商業化方面擁有良好過往業績的制藥公司。經過多年持續努力，公司已建立涵蓋從研發生產至商業化的綜合性藥品全產業鏈運營體系。在此基礎上，公司正積極拓展能力，并以針對重大疾病及危重癥的創新藥物作為戰略重點。截至最后實際可行日期，公司已擁有一個由十多種已上市產品和多種候選藥物組成的產品組合，涵蓋免疫炎癥、疼痛治療、腫瘤學及其他慢性病等關鍵治療領域。于往績記錄期間，公司的收入主要來自銷售公司的主要已上市產品，即希為納®（中國唯一獲批的國產西維來司他鈉）及佐愈®（中國首款國產II類左亞葉酸）。同時，公司的創新藥物管線已取得穩步進展，包括四款I類創新藥物及三款II類改良新藥目前處于臨床開發階段。希為納®（注射用西維來司他鈉）：用于治療全身性炎癥反應綜合征（SIRS）相關的急性肺損傷（ALI）/急性呼吸窘迫綜合征（ARDS）。佐愈®（注射用左亞葉酸）：鑒于5-氟尿嘧啶（“5-FU”）仍是結直腸癌及其他胃腸道腫瘤治療中的基礎化療藥物，左亞葉酸可提供更安全、更有效的化療增效作用。康邁瑞®（替格瑞洛片）：是一種仿制替格瑞洛片，適用于急性冠脈綜合征（“ACS”）患者，旨在降低血栓性心血管事件的發生率。替格瑞洛是一種重磅口服抗血小板藥物，也是一種直接作用、可逆結合的P2Y12抑制劑。利爾班®（利伐沙班片）：用于治療和預防靜脈血栓栓塞（VTE），包括深靜脈血栓形成（DVT）及肺血栓栓塞（PTE）。蒂諾安®（地諾孕素片）：蒂諾安®是中國首款實現商業化的國內仿制地諾孕素片，適用于子宮內膜異位癥。地諾孕素已獲國內外臨床指南一線推薦，用于治療子宮內膜異位癥及相關疾病。于往績記錄期間的收入主要來自在中國銷售已上市產品。收入分別約為人民幣9.85億、6.86億、6.86億，2025年同比+0.04%；毛利分別約為人民幣8.50億、5.69億、5.71億，2025年同比+0.44%；凈利分別約為人民幣0.21億、-1.24億、-1.74億，2025年同比+40.61%；毛利率分別約為86.31%、82.95%、83.28%；凈利率分別約為2.10%、-18.04%、-25.36%。根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的報告，預計ALI/ARDS藥物市場將由2024年的人民幣134億元增加至2035年的人民幣241億元，復合年增長率為5.5%。該市場主要受患者人數不斷增加以及中國加強重癥醫療基礎設施的政策舉措所推動。在術后及神經病理性疼痛藥物研發領域，目前各企業臨床進度如下：成都海博為藥業HBW-004285（術后腹部手術疼痛，IIb/III期）進度領先；恒瑞醫藥HRS-2129（多適應癥，Ib-II/III期）布局較廣；公司JMKX000623是目前表格中適應癥覆蓋最廣的在研鎮痛藥物，同時布局DPNP、術后急性疼痛及骨關節炎疼痛三大領域，體現出差異化的管線策略。雖然部分競品在單一適應癥上進度更快，但公司的多元化布局為未來臨床應用提供了更廣闊的空間。科倫藥業(002422.5Z)、苑東生物(688513.SH)、奧賽康(002755.5Z)。公司的董事會由八名董事組成，包括三名執行董事、兩名非執行董事及三名獨立非執行董事。董大倫持股約27.04%，合計控制公司57.42%股權；新天藥業持股約15.46%，董竹持股約9.22%；其余股東（含各激勵平臺、貴陽方基金、其他機構及個人等）持股比例均低于6%。公司上市前經歷了多輪融資，在2025年5月的I輪最新融資中，公司的投后估值約為34.31億人民幣。據LiveReport大數據統計，匯倫醫藥中介團隊共計9家，其中保薦人1家，近10家保薦項目數據表現有待提升；公司律師共計3家，綜合項目數據表現中規中矩。整體而言中介團隊歷史數據表現尚可。（本文首發于活報告公眾號，ID：livereport）
