2026年4月24日，卡拉羅傳動首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，獨家保薦人為農銀。公司是是一家總部位于中國的一級制造商，2024年收入8.70億元，凈利潤1.06億元，經營利潤率16.47%。2025年收入8.74億元，凈利潤1.20億元，經營利潤率18.24%。報告期內，公司盈利能力有所提高。公司是一家總部位于中國的一級制造商，專注于精密工程和組裝車橋、變速箱以及集成傳動系統解決方案，主要為非公路工程機械和農業機械提供關鍵任務系統，以提高性能、效率、耐用性和安全性。作為一級供應商，公司直接向非公路機械和設備制造商交付產品。公司是卡拉羅集團的附屬公司。卡拉羅集團是一家總部位于意大利的工業集團，在非公路傳動系統設計和制造領域擁有近100年的經驗。公司采用以深入應用分析為核心的B2B商業模式。公司與中國客戶緊密合作，針對具體應用需求開發和制造優化的傳動系統配置，并交付覆蓋價值鏈的集成解決方案。公司在產品生命周期內與中國客戶合作，包括初始型號開發、驗證與認證、批量生產以及持續的生命周期供貨。(1)直接銷售：公司直接向中國工程機械和農業機械制造商銷售產品，包括國內領先制造商；(2)向卡拉羅集團銷售：當卡拉羅集團與其客戶雙方確定讓公司制造產品能為客戶提供最好服務時，公司基于經濟因素及制造能力決定是否制造該等產品。公司的主要產品包括車橋及變速箱。公司的產品用于四個主要應用市場：(i)工程機械，包括挖掘裝載機、MEWP、伸縮臂叉裝機、輪式挖掘機、攤鋪機及緊湊型輪式裝載機；收入分別約為人民幣7.36億、8.70億、8.74億，2025年同比+0.49%；經營利潤分別約為人民幣0.94億、1.43億、1.59億，2025年同比+11.29%；凈利分別約為人民幣0.70億、1.06億、1.20億，2025年同比+13.26%；經營利潤率分別約為12.78%、16.47%、18.24%；凈利率分別約為9.56%、12.17%、13.71%。截至2025年12月31日，公司賬上現金約3.47億元，應收賬款約1.72億元。2025年經營現金流約1.40億元。根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的報告，中國的工程傳動系統及機械市場規模由2021年的人民幣517億元減少至2025年的人民幣405億元，主要由于房產業交付延長及新開工建設市況低迷。然而，大型國家項目（特別是在交通、能源和新型城鎮化項目）于2025年創造持續的設備需求，并刺激該產業的增長。預期中國的工程傳動系統及機械的市場規模于2030年達致人民幣567億元，2026年至2030年的復合年增長率為6.8%。其中，中國挖掘機產業的工程傳動系統及機械屬最大類別，占2025年巿場總額約35%以上。預期中國挖掘機產業的工程傳動系統及機械的市場規模于2030年達致人民幣222億元，2026年至2030年的復合年增長率為9.1%，在所有類別中最高。此外，中國裝載機產業的工程傳動系統及機械的市場規模占2025年市場份額的15%以上。預期中國裝載機產業的工程傳動系統及機械的市場規模于2030年達致人民幣76億元，2026年至2030年的復合年增長率為3.4%。于2025年，中國挖掘裝載機傳動系統的市場規模達到人民幣634.9百萬元，占中國裝載機傳動系統及機械市場份額接近10%。于2025年，公司的收入達人民幣321.2百萬元，是中國最大的挖掘裝載機傳動系統制造商，市場份額為50.6%。市場高度集中，五大制造商占總市場份額的88.9%。同行業IPO可比公司：徐工機械（000425.SZ）、柳工（000528.SZ）公司董事會將由八名董事組成，包括兩名執行董事、三名非執行董事及三名獨立非執行董事。截至最后實際可行日期，公司由Carraro International及Carraro International的全資附屬公司西凱達青島分別直接持股約99.02%及約0.98%，而Carraro International則由Carraro S.p.A.全資擁有。Enrico Carraro先生及Tomaso Carraro先生共同持有Carraro S.p.A.約10.13%股份，Finaid S.p.A.持有Carraro S.p.A.約48.33%股份。Enrico Carraro先生及Tomaso Carraro先生共同直接持有Finaid S.p.A.約55.00%股份，而Enrico Carraro先生及Tomaso Carraro先生各自持有Finaid S.p.A.約5.00%的額外股權。據LiveReport大數據統計，卡拉羅中介團隊共計8家，其中保薦人1家，近10家保薦項目數據表現有待提升；公司律師共計2家，綜合項目數據表現平平。整體而言中介團隊歷史數據表現中規中矩。（本文首發于活報告公眾號，ID：livereport）
