大行觀點

高盛：下調新東方評級至【中性】 大降新東方及新東方在線目標價

就內地印發《關于進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》，高盛發表報告表示，新政策要求K-12后學科輔導機構強制轉換為非營利機構、第二是限制外資參與，包括并購、委托經營、特許經營等，以及所有規則的應用(包括假期和周末課后輔導(AST)禁令)，不僅適用于為中小學生提供服務的課后輔導機構(G1-9)，也適用于為高中生提供服務的課后輔導機構。

該行估計，內地相關課后輔導(AST)的可擴大潛在市場范圍規模，由原來2020年的1,000億美元，至2025年會降至240億美元。而該行料2021年及2022年中國相關課后輔導的可擴大潛在市場范圍各為820億美元及240億美元。

隨著周末、夏季/冬季假期的官方課后輔導禁令(據該行估計占相關總收入75%至80%)，這引發了該行對內地K-12后的2021年至2023年相關行業收入預測削減70%至90%，雖然可能會出現潛在重組，但料運營虧損會較之前的預期相比大幅增加。

該行下調對新東方H股評級由“買入”降至“中性”，將目標價由110港元大降至28港元；該行維持對新東方在線“沽售”評級，大降目標價由10.5港元降至3.9港元。

高盛：維持農夫山泉【買入】評級 上調目標價至51港元 

高盛發表報告指，農夫山泉上半年錄24%的銷售增長，每股盈利錄30%增長，均較公司預期的高，相信是行業需求增長及市占率上升所致。

該行指，農夫山泉上半年提供更吸引的推廣及銷售策略，并提供更多提高品牌的活動，相信有助市占率繼續上升。預期水和茶的業務都會跑贏市場，當中只有功能性飲品因應競爭增加而與2019年有較大差距。新業務方面，梳打水飲品將是未來的發展重點，相信公司將會有優勢。

該行表示，升農夫山泉2021至2023年每股盈利5-6%，以反映上半年的表現，目標價由48港元升至51港元，此相當預測2026年市盈率40倍，維持“買入”評級。

中金：首予時代天使【跑贏行業】評級 目標價525港元

中金發研報指，首先，隱形正畸行業有望迎來黃金發展期。其次，“技術能力+銷售服務”，共建時代天使護城河。第三，時代天使未來有望強者恒強。

該行認為，公司未來有望保持領先的市場地位，主要通過：

1）加強研發能力及繼續革新正畸解決方案；

2）進一步智能化及數字化公司系統，以提高運營效率；

3）優化醫學服務以增強用戶體驗；

4）增加產能及提高生產效率；

5）通過擴大銷售網絡及提高名牌知名度及學術影響力。

野村：維持騰訊【買入】評級 下調目標價至698港元 

野村發表研究報告，預期騰訊次季收入大致符合預測，投資增加料令盈利增長放緩，但仍有可能超出市場預期，維持買入評級。該行估計騰訊第二財季線上游戲收入將按年增長11%，增幅較首季的15%減慢，增長主要來自手游，主要由于基數效應及期內缺乏焦點新游戲的發行。

野村并預期，第二季金融科技及云端業務收入將分別增長40%及38%，指出內地云端行業競爭加劇，或將引起新一輪價格戰。野村將騰訊2021至2022財年非國際會計準則凈利潤預測下調5%及9%，以反映線上游戲收入預測下調，料2021財年線上游戲收入及盈利將分別增長12%及13%，早前預期為16%及19%，目標價由731港元降至698港元。

Jefferies：維持微軟【買入】評級 目標價上調至335美元

Jefferies分析師Brent Thill將微軟(MSFT)的目標股價上調至335美元，同時在公布季度業績前維持對該股的“買入”評級。

Thill表示，微軟今年的業績表現非常出色，與軟件類股指上漲了15%相比，微軟上漲了30%，這使第四季度的股票漲幅的門檻變高。總的來說，得益于微軟多樣化的投資組合，Thill相信第四季度的預期是可以實現的。

大行研究

大摩：下調對內地物管股行業看法至“符預期” 行業首選碧桂園服務及華潤萬象生活

大摩發報告指，下調對內地物管股行業看法由原來“吸引”降至“符預期”，因料缺乏短期催化劑，以及內房行業去杠桿化和流動性前景，繼續影響市場情緒。該行估計內地物管股今年上半年純利平均增長60%，但認為相關因素料已反映在股價之上。

該行指，看好具質素及獲母企強力支持的股份，該行在行業中首選碧桂園服務及華潤萬象生活，均予“增持”評級，因兩公司在住宅及商業樓面方面均有母企強勁的支持。大摩亦指，內地物管股今年以來股價已累漲16%，從中長期而言對前景仍然正面，估計在2020年至2023年盈利復合增長率達44%。

大行評級報告到底怎么用？有人發明了這樣一個策略

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